棉价十月底前后将出现深幅回调

国庆节后，因棉花四大主产国的印度和巴基斯坦自然灾害而出现减产、主产国之一的中国棉花种植面积跌破安全区，新棉质量下降及强势需求不减、国际市场棉花供应缺口趋势逐年扩大、及近期全球农产品牛市行情再创年度新高的联动效应等因素的综合影响下，中国棉花市场出现了罕见的反季节性暴涨行情。现货与期货市场的棉花价格飙升速度可谓疯狂至*。无疑，这波暴涨行情受益*大的是四大主产国之一的出口大国美国；损失*大的亦是四大主产国之一的进口大国中国。基本面导致的这波棉花暴涨行情，着实给国内棉花收储、加工企业带来恐慌和无奈。

牛有结，熊有终，这就是市场的魅力所在。就棉花而言，毫无疑问，短期牛市尚未终结。但我们认为，没有只涨不跌和只跌不涨的商品和市场。从国际金融市场层面看，美元见底之时，可能是商品期货见顶之日；从国内政策层面看，一向善于调控农产品价格的政府，亦不会对具有民生和战略双重意义的棉花价格“任其遨游”，其出手*重之日，亦是棉花见顶之时；从经济运行规律层面看，一年一季的棉花不可能摆脱“高价格抑制消费，低价格促进消费”规律的制约，棉花作为可再生类经济资源的价格具有可控性。再疯狂的“牛”，在人类面前终会低下高昂的“头”。

商品价格的涨跌主要受到外在经济环境和自身价格运行规律的制约。长期看，农产品价格整体运行在大的上升周期内。短期看，可能改变国内棉花价格的主要因素有两个：一是美元走势。一旦美元由熊转牛，势必直接影响到棉花出口大国美国棉花在国际市场上的供应价格；二是，印度政府是否按时执行11月1日重启棉花出口的承诺。我们分析，美元指数已经从88.71高位回调4个多月（本次回调*限应为五个月），在76附近应有较大支撑，跌破76和下探74的可能性不大，在11月前后出现拐点的可能行很大。另外，印度政府推迟棉花出口是这次国际市场棉花短期供求缺口快速扩大的推手，假若印度11月1日如期兑现出口承诺，势必将在一定程度上恢复国际市场的棉源供应结构及缓解供需压力。所以，我们认为短期国内棉花价格无论是期货还是现货价格，均将受到上述两个重要因素的影响，进而出现回调。

我们预测：国内郑州棉花期货主力合约的价格，仍将持续上涨，直至短期基本面出现拐点迹象。25000点压力不大，26000点附近开始吸引套保空头入市，27000——27500点区域可能是*限上涨目标。本月剩余三周交易时间内，空头止损盘将在“短期基本面”依然向好的事态下，推动期价持续走高，减仓上行应为常态。关键期内我们应密切关注主力合约的持仓变化和主力资金动向，若发现结构和方向出现新变故（并结合美盘期棉走势），则应及时跟随市场多翻空。市场至少将给予20%——25%的回调空间。涉棉企业如能在期货市场高位及时参与套保，可*大程度地规避现货市场价格的波动风险。另外，我们预测，籽棉收购价格，在6.10元/斤——6.30元/斤徘徊不前时，亦是棉花价格阶段性见顶信号。届时，期货价格可能先于现货价格回调。（棉花期货盘中投资信息，可直接向我投资部咨询）。

 作者：杨振

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