航民股份今日公布了其2013年一季报,主要经营业绩如下:
报告期内,公司实现营业收入5.44亿元,同比增长10.17%,实现营业利润7332万元,同比增长27.57%;实现归属于母公司的净利润5819.31万元,同比增长22.11%,实现每股收益0.12元。
事件评论
营业收入增速自2012年三季度见底后持续好转,一季度营收略超预期2012年三季度以来,公司营业收入同比增速分别为 1.72%、3.97%、10.17%,单季度营收同比增速持续好转,我们认为主要原因在于去年国内外
毛利率同比上升,费用下降,净利润提升一季度纺织行业出口有所好转,国内外棉价差减小带动公司一季度毛利率同比上涨1.06个百分 点至22.53;公司单季度期间费用率同比下降0.44个百分点至8.37%;销售费用率下降1.14个百分点是期间费用下降的主要原因。
存货小幅减少,应收账款增加,存货与应收账款周转天数减缓
从环比数据来看,一季度公司存货小幅下降7.63%,应收账款增加20.80%,存货与应收账款周转天数均有所上升。公司经营活动产生 的现金流量净额由于本期销售商品、提供劳务所收到的现金同比增加10.1%,而购买商品、接受劳务支付的现金同比下降9.75%而大幅增加,现金流情况较 好。
业绩预测与评级
我们认为,2012年国外经济及纺织行业整体情况不佳的背景下,公司具有产业链及规模优势,保持了收入利润的正增长;一季度在国外棉花 价格有所上涨,国内外价差减小的背景下公司营业略超市场预期。预计公司2013-2015年公司营业收入分别为:27.26亿元、29.44亿元和 31.80亿元,对应的EPS分别为:0.77元、0.82元和0.96元。公司目前股价为10.15元,未来对应PE分别为:13.18、12.38和 10.57倍。维持“推荐”评级。
