贸易争端背景下的国储棉政策推演

百检网 2021-12-15
 2019年3月2日之前,是中美贸易争端的谈判缓和期,本月棉价也结束了之前单边下跌态势转为弱势反弹。笔者认为,在贸易争端缓和期,市场焦点会逐步转向国储棉政策和新年度种植面积。其中,国储棉政策往年会在11月公布,今年受复杂的内外部环境影响,到现在尚未有具体政策公布,相关市场传言国储棉政策可能酝酿变局,笔者特对几种可能的情况进行推演。

  一般发改委在制定政策前,会邀请中储棉和纺企代表开会讨论市场形势,在去库存时代无论中储棉还是纺企均希望放量抛储,但在后抛储时代各方条件和利益诉求已经不再一致,很难像以往一样再达成一致抛储预期。目前,外部有贸易争端威胁消费预期,内部信心低迷新花销售缓慢,不宜在3月投放过量供应。同时,国储棉剩余库存约275万吨,因质量结构和超允差问题能够形成有效供应的约200万吨,像以往每天挂3万吨放量抛储的条件也不具备。笔者综合各种条件预计,*可能的情况是延期抛储并限制挂牌量和参与主体,比如抛储延期到5月份开始,仅让纺织企业参与,同时每日挂牌量由3万吨降为2万吨。如果发生这种情况,国内供应压力会比预期的小,纺企补库也有利于新花销售,市场信心会受到提振,郑棉会新增一个上涨驱动。CF152 0173 3840可能会**上涨至16000元/吨的套保压力位,在此位置横盘等待时间化解现货仓单压力,明年3月如果贸易谈判再有进展,可能会出现趋势上涨的爆发点。

  第二种可能性,是轮入美棉补充国储棉库存,并改善国储棉质量结构。作为中美贸易谈判的承诺之一是进口美国农产品,目前我们看到中储购买了部分美豆补充国储库存,尚未看到美棉购买动作,但不能排除这种可能性。假如中储购买50万吨美棉补充国储库存,美棉的期末库存会降到约40万吨的*低水平,足以引发ICE大涨。笔者预计国内棉价也会跟涨,但由于由于供应的增加,跟涨幅度会小于ICE,具体幅度不好量化。

  还有两种情况发生的可能性比较小:一是既不轮入也不抛储;二是轮入新疆棉。如果2019年不轮入也不抛储,期初工商业库存约259万吨,产量预计约540万吨,消费预计840万吨,期末保留2-3个月库存约140-210万吨,那么需要进口181-251万吨,国内外可能同步上涨。当然市场上也有轮入新疆棉的声音,这属于和纺企竞争原料资源,笔者认为发生的概率*小。如果真的发生,说明国家认为国内市场供应压力大,那么后面肯定不会抛储或少量抛储,新疆资源被锁入国储,有效供应减少,利多国内棉价。同时,根据我们的计算国内供应也不够,增加进口会带动ICE上涨。这种情况在逻辑上也说不通,发生概率*小。

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