印巴或成棉价反弹的“绊脚石”

据一些国际棉商、印度纱厂反映，1、2月份以来由于印度、巴基斯坦国内棉价持续上涨，严重透支了纱厂、中间商的消化和承受能力，因此纺织企业纷纷询价、签约2016/17年度美棉和西非棉新棉，同时对2017年收获的澳棉、巴西棉兴趣浓厚（5-9月份船期），ON-CALL合同方式居多。据USDA统计，截止2月9日，中国、越南、孟加拉国、印度和巴基斯坦签约进口2016/17年度美棉数量较去年同期增长70多万吨，印巴是签约进口美棉的主力军。

笔者认为，由于2016/17年度美棉签约出口已“高枕无忧”，中亚棉、西非棉可供出口量、流通量偏低，因此USDA测算2017年美棉种植面积或增长14.2%；美联储2017年加息“倒计时”及3月6日中国储备棉大量轮出平抑供需和价格，全球棉花市场的风险将转向印度、巴基斯坦两国，两国或成为施压ICE、压垮棉商信心的关键：

其一、2016/17年度印巴棉花总产持平甚至略增。据CAI统计，印度棉花协会*新产量预期，2016/17年度印度棉花总产量579.7万吨，新棉上市进度仅稍低于2014、2015年度同期，截止2月17日印度2016/17年度新棉上市量已突破300万吨（日均上市仍在3万吨左右）；但国内消费、出口却有较为明显的下滑（8-12月份印度棉出口增长的主要原因是2015/16年陈棉转港到中国销售），美棉大举入侵印度消费市场；巴基斯坦轧花厂协会的统计，截至2月上半月，巴基斯坦新棉上市量累计达到152 0173 3840.8万吨，同比增长10.63%。

其二、印巴纱厂采购国产棉的积*性下滑，消费成“软肋”。对于印巴纱厂大量签约外棉，业内认为主是受中高支纱和精梳纱产能上升、皮辊棉品质低（“三丝”大、杂质大、马值高且长度偏低）及新货币政策导致籽棉、棉花上市缓慢无法满足纱厂补库需要；另外，截止2月上中旬，印度国内S-6的出厂价稳定在83-84美分/磅，而MOT、M/E、EMOT等品种中的中低品质皮棉（M、SLM，印巴纱厂签约美棉以1-1/8〞、1-3/32〞及1-1/16〞为主）CNF报价稍低于S-6、J34，但从可纺性、一致性、异纤等角度来看，美棉、西非棉等较印度仍有优势。

其三、印巴纱厂大涨价导致棉纱出口遭遇瓶颈，短期无法解决。据调查，1月下旬以来，印度、巴基斯坦、越南纱FOB、CNF、CIF报价大幅上涨，底气来自ICE、印度国内棉价的拉拽，OE纱、C10S-C40S包漂纱调涨空间普遍达到0.15-0.20美元/公斤，部分1月份签订的2/3月份供货合同因涨价而延期发货或违约，包括中国、孟加拉国等织布厂和贸易商大幅减少对“期货纱”的订货量，对即期纱也兴趣索然；而由于贸易商随印巴等纱厂较大幅度上调保税纱价格（约800-1000元/吨），导致内外纱“倒挂”700-1000元/吨遭到“冷处理”，进口纱成交量急剧下挫。业内分析，因ICE主力合约持续在75-79美分/磅盘整，被推上“山岗”的外纱价格“上去容易下来难”。

其四、3月6日开始的中国储备棉轮出将给印巴花纱迎头“痛击”。一方面储备棉的品质、品级、可纺性与印度棉有比较强的“替代性”，而且预计超过350万吨的轮出规模不可谓不大，3月份以后船期的印度棉进入中国市场的“门槛”越抬越高；另一方面由于预计储备棉轮出底价低于当前市场价1000元/吨以上，而储备棉因颜色级、断裂比强度、马值等原因又贴水较大，因此中小纺织厂将迎来全负荷开机生产的机会，大量40S及以下支数棉纱涌向市场，印巴、越南、印尼等国的棉纱将被“御**之外”，实现真正意义上的国产棉花、国产棉纱、国产坯布“自给自足”。