细则落地，对棉副产品影响几何？

　　一、短期来看，多空交织

　　【利多因素：】

　　**，棉籽上市时间将被推迟。

　　新疆地区是目标价格试点地区，如今落地可以说得到大多数市场主体的欢迎。但是，各是轧花厂普遍对未来行情没有一个清晰的判断，不敢盲入开秤，即 使开秤也不敢大量收购加工。尤其年度初期，棉农惜售情绪较高，均不愿把籽棉卖得低于“平均价格”。市场预计今年新疆轧花厂大量开秤时间或至10月上旬，而 内地则可能至10月中下旬。

　　第二，棉籽上市将更为分散。

　　在三年收储时期，籽棉收购加工主要集中在10月、11月、12月、1月，大约4个月时间。但是，在“目标价格”时代，由于棉花消费方转变为纺织 企业，鉴于纺企的资金困境以及微薄的利润，随用随买的方式仍将是主流，所以市场判断本年度籽棉收购加工或延续至整个年度。这样一来，加之今年棉花产量大幅 下降，棉籽“洛阳纸贵”的情况不是没有可能出现。

　　【利空因素：】

　　**，成本支撑将减弱。

　　我们知道，2013/14年度，在榨油厂普遍亏损的情况下，棉籽价格仍然居高不下，究其原因主要还是成本支撑。轧花厂因为交储，皮棉销售价格相 对固定，只有棉籽是个“变量”，为保证利润他们只能力挺棉籽价格，这是由政策造成的一个“畸形”现象。如今目标价格来了，轧花厂赢利方式转变，基本能够 “解放”棉籽。

　　第二，棉花拖累棉籽。

　　上周，直补落地之后，郑棉期货大跌，上周五(19日)主力152 0173 3840合约跌停，收盘13155元/吨，当日，现货价格也有200-300元/吨下跌。市场分析，短期新棉价格仍“深不见底”。因此，市场判断，棉花处于下跌通道之中，棉籽不可能“独涨”，*有可能受到拖累。

　　二、长期来看，利多占居主流

　　**，内地棉花面积或将继续下滑。

　　据中国棉花信息网数据，今年全国棉花面积6061万亩，较去年减少14%;预计产量636万吨，相比去年减9%左右。在全国面积、产量齐降的情 况下，今年新疆却保持平稳状态，今年预计产量450万吨，占全国总产量的70.7%。由于目标价格政策，预计新疆面积能保持平稳水平。但是，内地尚未享有 此政策，棉农积*性大受打击，弃棉改粮者不断增多，预计未来2-3年，内地棉花面积仍将会大幅减少。

　　第二，榨油厂优胜劣汰，产能大幅削减。

　　应该说，这是间接影响。近期，笔者调研山东、河北及河南部分地区，今年榨油厂开工情况不容乐观。山东夏津打算今年开工油厂不足60%，河北东 光、唐山以及河南郑州等地油厂打算开工者也被“腰斩”。经过2013/14年度的全年亏损历程，加之内地棉籽数量不足，而新疆棉籽和进口棉籽又都被大型榨 油厂占据，多数中小油厂只能改弦更张。

　　三、其它因素影响，棉籽上行压力较大

　　**，棉油棉粕仍是跌跌不休。

　　9月份以来，国内棉油价格下行200元/吨左右，局部下跌300元/吨;而棉粕也是跌跌不休，目前棉粕与豆粕价差在700元/吨左右，仍不具价格优势，后期弱势为主。

　　第二，棉短绒上升机会不大。

　　与棉短绒互为替代的低等级棉花价格近期持续下跌，目6、7级棉花报价7000-8000元/吨;尤其新棉价格有下行至12000元/吨的可能性，给棉短绒蒙上一层阴影。