内容概述：
6月份，
郑棉弱势震荡，空头思路操作
**部分：压制棉花期价的主要因素
进入7月份，棉纺织企业需求减弱。且下年度全球棉花期末库存较本年度大幅增加，棉花价格弱势难改，现阶段CF152 0173 3840合约期价很难突破19500元/吨。
一、全球棉花库存创新高
当前现货基本面没有好转，USDA6月份供求报告，继续调高下年度全球棉花期末库存。预测 2012/13年度全球棉花产量2510.2万吨，较5月预估值调低30万吨；全球消费2373.4万吨，较5月调低21万吨；全球期末库存1622.2 万吨，较5月预估值调高17万吨，较2011/12年度增加了156万吨，增加幅度为10.6％。另外，报告中预计中国产量664.1万吨，消费 870.9万吨，进口293.9万吨，库存将高达681.5万吨。这样，下年度预计全球库存消费比为68.35％，高于本年度的63.44％。高企的库存 将制约棉花期价反弹的高度。
二、进入纺织淡季，企业采购不积*
根据近期笔者对一些民营小企业进行的电话调研，由于国内棉价远高于国际棉价，中小棉纱企业停工放假较多，并且进入夏天淡季，短期需求难有起色。
现在一些纺织厂减少产能，工厂开工率并不高。欧美经济疲软，消费需求明显放缓，欧美纺织订单总量减少。据统计，2011年9-2012年5月，我国棉布产量累计为283.4亿米，同比减少4.2亿米，减幅1.46％。
一些企业难以承受高价地产棉，而配额又无法得到更多，转而把目光投向了进口低价棉纱。据统计，截止4月份，2011/12棉花年度（2011.09-2012.04）我国累计进口棉纱79.2万吨，同比增15.86％。
由于国外棉价低于国内棉价近每吨4000元，使得纺织企业用棉集中在进口棉上。2011年9月 -2012年5月，我国累计进口棉花425.29万吨，同比增加216.22万吨，增幅103.43％。2012年1-5月，我国累计进口棉花 257.93万吨，同比增加137.34万吨，增幅113.9％。如果后期进口量维持高位，本年度总进口量将超过500万吨，进口量的大增亦将对国内棉价 上行产生压力。
三、仓单数量较多，压制棉花价格
由于企业看空后市，棉花期货价格一旦略有反弹，就会吸引企业注册仓单，使得期货价格承压。6月29 日，棉花仓单共有2940张，较5月末减少327张。但6月总量高于2011年的同期水平。我们认为，一旦郑棉期价反弹到19800元/吨，现货套保压力 仍将增强，抑制郑棉期货价格。
在上述这些利空因素的影响下，若CF152 0173 3840合约期价反弹到19500元/吨，可以考虑建立空单。
第二部分：支撑棉花期价的主要因素
对远月152 0173 3840合约期价有较强支撑的因素主要来自政策层面，支撑位大致在19000元/吨左右。
一、下年度棉花收储保护
根据国家有关部门发布的《2012年度棉花临时收储预案》，确定2012年度棉花临时收储价格为20400元/吨。
为了打消市场顾虑，中国棉花协会5月末发布了行业警示，强调管理层在市场走低的形势下，绝不会打压市场，新的年度，棉花临时收储政策仍会坚定不移地执行。政府愿意取信于民。这可以提振投资者长线逢低买入152 0173 3840合约的信心。
在下年度国家敞开收储政策不变的情况下，如果企业熟悉现货交储流程，具有相关资质，在期价继续下跌 后可以考虑买期货送交国家储备。按照全额资金计算，半年时间，买一吨棉花的资金成本在600元左右，如果设定利润目标也在600元，那么一旦郑棉1211 合约与152 0173 3840合约下跌到19200元/吨附近，会有一定参与机会。考虑到现货弱势，我们将这一下限调低到19000元/吨。
二、生长期新棉天气炒作
进入7月份以后，阴雨天气开始对棉花产量和质量造成影响，投机者可能借机推高价格。但根据棉花的生长特点，一般天气影响主要集中在8月份。
三、政府稳增长的措施
由于经济增速放缓，随着央行降息，市场开始关注更多的市场调控手段。历次经济调控不是一次完成的，而是连续多次调整。市场普遍预计会有更多保增长的政策出台。
