政策打压棉市淡季多重利空郑棉反弹中止

       近期棉花大幅震荡使得其再次成为期货市场的明星品种。美棉下跌趋势已经得到确认，而国内棉市仍将维持近强远弱格局，主力1101合约随着美元回调、整体商品市场反弹，近期在二次下探152 0173 3840点后获得有效支撑，出现企稳迹象。但考虑到美棉弱势不改、国内政策打压以及传统用棉淡季的到来，郑棉1101合约此次的反弹道路将十分曲折。

       下游消费行业来看，上半年，纺织行业增加值增长12.2%，同比加快4个百分点，比一季度回落1.2个百分点;出口交货值同比增长16.3%，比一季度加快2.4个百分点，比2008年同期增长7.1%;主要产品中，纱、布、服装产量同比分别增长16.9%、16.4%和17.7%，化纤增长13.4%。6月份，纺织行业增加值同比增长9.8%，比上月回落2.2个百分点;出口交货值增长19%，比上月加快1个百分点;主要产品中，纱、布、服装产量同比分别增长12.5%、12.6%和16%，化纤增长2.6%。1-5月，纺织行业实现利润701亿元，增长58.7%，增幅同比提高57.7个百分点;其中纺织业实现利润418亿元，增长63.8%，服装及其制造业实现利润202亿元，增长26.4%。从以上报告看出，上半年纺织行业增加值、出口、利润增长速度不错，但6月出现的增速环比回落令人担忧。此外，目前进入7、8、9月，下游纺织行业进入传统的用棉淡季，从历年棉花指数走势来看，不难发现，每年的7-9月棉花都有一波下跌行情。因此，从概率统计上看，后期棉花维持下跌的可能性比较大。

       产量上来分析，今年春季低温冰冻天气影响了春播工作，导致今年棉花可能较往年推迟收获10天左右；但进入生长季节以来，全国大部地区天气良好，利于棉花生长。目前，山东、新疆等主要棉花产区的天气较好，病虫害较轻，今年棉花稳产难度不大。根据美国农业部的预测，今年中国棉花产量预计为710万吨，较去年640万吨，增加幅度近10%。因此，不难看出，新年度的棉花供需压力较去年来说相对缓和。

       此外，国家继续增发滑准税进口配额，并根据市场需要随时启动抛储60万吨预案等政策的打压对棉价依然形成较大压力。据中国海关总署周三（7月21日）公布棉花进口数据显示，我国6月份棉花进口量17.72万吨，5月份进口19.79万吨。国际棉价不断下调使得内外棉价差进一步扩大，进口棉折算成本价大概在152 0173 3840元/吨左右，国内棉花市场电子盘远期棉价在16400-16700元/吨，国内外棉花的价差在1000元/吨以上，使得国内涉棉企业积*签订远月外棉供应合同。因此，国内棉价上行压力进一步凸现。

        总体看来，七月后国内棉花易跌难涨。鉴于国内外经济环境还不稳定，棉花产量预估好于去年以及下游纺织企业对高棉价的承受能力下降都对棉花价格走高形成一定压力。此外，人民币升值或将使棉花未来需求下降，这些潜在的利空因素都将使得郑棉此次反弹昙花一现。