郑棉20000点支撑难保

    目前棉花市场的焦点主要集中在以下几方面：一是下游需求疲弱，纺织企业减价销售但形势未见乐观；二是本年度及下年度棉花供应均略现宽松，期末库存看增，消费的疲弱和扩种导致的大幅增产，为后期棉价奠定了利空基调；三是国内经济数据未如预期走坏，如果CPI继续高企，加息将变成可能，资金紧张对原本就濒临破产的下游企业是雪上加霜；四是目前美棉远期合约与郑棉期货合约有较大价差，从价差结构看郑棉扔有下跌空间。

　　消费疲弱与大幅增产为后期棉价奠定利空基调

　　本年度末期美棉出口装运进度明显下降，凸显全球棉花消费下滑的现状，美棉出口装运大大减慢以及史无前例的毁约反映出全球棉花需求已经严重受挫。许多纺织厂面对棉价下跌用减产的方式消化严重积压的纱线库存。USDA7月份供需报告显示，全球棉花消费量调减2%，期末库存增长6%，库存消费比上升至44%。相比前五年的产不足需，全球新年度的棉花供需基本面有了很大改变，供过于求的格局制约着棉价的上涨空间，为后期棉价奠定了利空基调。

　　下游库存高企且资金链紧张，棉花需求疲弱难改

　　棉花市场下游企业已经开始了新一轮的降价销售，但是库存消化情况未有好转。现货皮棉一周内下跌幅度超过1000元/吨，纱线价格持续下滑，下游需求不旺。国内纺织行业纱布库存高企，滞销严重，需求乏力，中小企业基本停产，大型纺织企业也面临经营困难的局面，整个行业气氛凝重。同时，资金链紧张导致企业不得不降价销售，甚至转向民间的高利息借贷，中小型纺织企业倒闭潮再次出现。

　　纺织企业寻求替代品，削弱棉花消费需求

　　自3、4月份以来国内纺织行业开始限产停产，并且积*寻找替代品。替代品用量的大幅提高，对棉花需求形成打压。棉花需求的减少与库存的增加在年度后期对资源的供需形成重大影响。

　　外围市场打压，棉价难现反转走势

　　目前国内经济数据未如预期般走坏，国务院总理温家宝强调，要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。如果7月份CPI继续高企，加息将仍有空间，资金紧张是惨淡经营的下游企业运营的一大障碍。

　　欧债危机蔓延，美国经济数据不佳，全球复苏缓慢，在行业政策与外围市场的利空打压下，棉价难现反转走势。

　　上周棉价的反弹是棉价破位持续下跌后技术上的调整，一旦空头头寸被回补，价格很可能再次急速下跌。在QE3还未确认推出，国内高企的通货膨胀还未得到缓解前，疲弱的基本面会继续拖累棉价，郑棉持续破位，下方空间被打开，20000元/吨支撑难保。