需求方驱动不明显三大粕涨跌互现

　进入本周，美豆及连粕继续反弹，国内豆粕现货跟随上涨，24日菜粕跟随小反弹。但是压榨利润较好，且11至明年1月份大豆到港或预计大幅增加，市场人士认为差不多能至2000万吨。这样一来，豆粕产量将大增，豆粕后市仍看跌。

　　1、豆粕

　　上周五(21日)，美豆继续反弹，豆粕受到支撑稳中小反弹10-20，但是因为油厂出货锁定利润意愿较强，限制涨幅，成交不多。24日，沿海豆 粕主流价格在3200-3350元/吨一线，部分较上周五涨10-20元/吨，其中天津地区3330-3350元/吨，山东3330-3400元/吨，江 苏3260-3350元/吨。市场分析，央行降息支撑期现货暂止跌企稳并小反弹，但后续大豆到港庞大，豆粕反弹力度微弱，整体震荡下行格局难改。操作上， 建议买家可暂维持随用随买，轻仓操作。

　　2、菜粕

　　24日，菜粕价格行情大多稳定，局部上涨：湖北地区国产200型菜粕价格在2250-2300元/吨(蛋白35-36%)，较上周五持平。安徽 地区国产200型菜粕价格集中在2100-2280元/吨，个别涨30元/吨。江苏地区200型菜粕价格集中在2250-2350元/吨(蛋白 35-36%)，较上周五持平。江西九江地区国产菜粕成交价2250元/吨，较上周五持平。浙江湖州公司国产菜粕出厂价2700元/吨(蛋白36%，未掺 杂小机饼)，较上周五持平，难以成交。湖南常德地区厂家国产菜粕出厂价2300元/吨(蛋白36%)，较上周五持平。

　　3、棉粕

　　24日棉粕稳中有跌，成交不多。当日，黄河流域40%蛋白棉粕出厂报价在2230-2380元/吨，长江流域42%蛋白棉粕出厂报价在 2350-2500元/吨，部分地区较上周跌10-70元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在152 0173 3840-1960元/吨。市场分析，目前豆粕、棉粕价 差趋于正常，其“合拍共振”的可能性大幅上升。加之，上周五美豆及今连粕继续反弹，豆粕现货稳中小反弹10-20，及成本高企支持，棉粕跌幅受限。但下旬 大豆到港量开始放大，月底油厂开机将达超高水平，豆粕库存回升，后市仍看跌，且终端需求也欠佳，买家入市谨慎，短线棉粕整体或继续稳中趋跌。

　　4、需求趋动仍不明显

市场认为，目前生猪养殖效益仍旧处于今年同期低位，母猪存栏量大幅下滑，尚未补栏，生猪补栏旺季不旺。历年9月生猪存栏会到达季节性高 峰，2014年9月生猪存栏处于近年同期*低水平，与2010年较为相似。从2010-2011年情况看，生猪存栏在到达低点后连续两年走高，且在 2011年达到历史高位水平。但是今年生猪养殖利润远不如2010年同期，后期关注养殖利润的恢复情况，养殖利润达到200元以上可能会诱发补栏行 为，300?400元可能会出现较大规模补栏。另外，大豆、棉粕现货压榨均持续亏损。截止到11月24日张家港大豆压榨亏损13元/吨，现货压榨亏损大幅 收窄，处于今年以来的较好水平。但是油厂开机率并没有大幅提高，据某饲料粮油网站的数据，截至到11月24号油厂豆油厂开机率在44.33%，处于近4年 同期低位。从近年豆粕压榨盈亏与豆粕走势对比看，压榨亏损的低点一般对应豆粕期价的低点，压榨利润的提高一般对应着豆粕期价的走高。目前来看，压榨亏损开 始收窄有望转正，或对豆粕有一定的支撑。至目前山东夏津、河北东光等地棉油厂压榨亏损在40-50元/吨，均较本月中旬扩大10-20元/吨，在此种情况 下，棉油厂开机率不升反降。据一些机构的调查，目前黄河流域油厂开机率仅在35%左右，较本月中旬回落5%左右。市场认为，棉油厂的产能下降，或能后期棉 粕带来一些支撑。