郑棉现实压力来自仓单

近期国内外棉花价格震荡运行，多空影响基本达到平衡。利多因素可能出现在天气和中国储备棉投放方面，而仓单是郑棉现实的压力，需要CF152 0173 3840及之后的合约陆续释放压力。

从静态角度分析，2016/17年度国内棉花产量约500万吨，进口量约100万吨，消费量约780万吨，缺口约180万吨，需要储备棉弥补缺口。考虑到2016年9月储备棉延长投放一个月，2016/17年度棉花供需缺口可能小于180万吨。

2016年11月国家发改委发布公告：2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。从储备棉投放情况看，3-4月储备棉累计成交87万吨，日均成交量2.25万吨。3-8月，按照120个工作日匡算，如果储备棉日度挂牌量保持在3万吨的水平，日均成交量保持在2万吨以上的水平，则储备棉累计成交量将达到250-260万吨左右的水平。

郑棉方面，注册仓单量持续增加，创历史新高，对盘面形成较大压力。从CF152 0173 3840合约持仓情况看，截至5月3日，单边持仓27321手，折合棉花仓单约3415张。截至5月3日，郑棉注册仓单4767张，有效预报2311张，考虑到不断有仓单有效预报转为注册仓单，郑棉仓单压力将在CF152 0173 3840合约及之后的合约中陆续释放。

下游方面，国内外棉纱价格倒挂，国内纺织企业利润情况较好，对棉花价格底部支撑明显。新年度棉花播种工作已经有序展开，相关机构调研数据显示，棉花播种时间较往年偏晚。

从国内情况看，*大的不确定因素在天气和储备棉投放执行方面。如果出现不利天气，或者储备棉投放在执行环节出现不利于棉花出库的情况发生，则将出现新的上行动力打破现有的多空平衡状况。