9月份以来，国内小麦期货价格震荡偏弱，郑州商品交易所郑麦期货主力152 0173 3840合约震荡到2572元/吨的低点，目前运行在2572~2693元/吨的区间内。随着*低收购价小麦拍卖的重启，小麦市场的供应压力增加，而需求不及预期，对价格产生压制。后期需要关注政策端的变动，尤其是国家临储小麦投放方式以及拍卖底价的变动对麦价底部的测试。
*低收购价小麦重启拍卖。9月26日*低收购价小麦将重启拍卖，销售数量为200万吨，其中2014年产小麦94万吨(江苏20万吨、安徽20万吨、河南50万吨、湖北4万吨)，2015年50万吨(江苏8万吨、安徽9万吨、山东1万吨、河南30万吨、湖北2万吨)，2016年55万吨(河北6万吨、江苏6万吨、安徽20万吨、山东4万吨、河南18万吨、湖北1万吨)。
今年4月份有关部门发布的消息显示，从2018年4月18日起，将2014~2016年产*低收购价小麦销售底价调整为2350元/吨(1.175元/斤)。上述底价为国标三等仓内交货价，相邻等级价差40元/吨。后续拍卖底价是否有所 变动需要关注。目前市场预计国家临储小麦库存数量约7000万吨，相当于小麦年产量的一半，巨大的库存压力的释放对价格存在较大压制。同时国家粮食局发布的*新数据显示，今年我国各类粮企小麦收购量同比大幅下降，截至9月10日，主产区小麦累计收购4601.1万吨，同比减少2208.2万吨，降幅32%，收购量下降导致很多粮源存在于流通领域的库存中。因此市场预计临储拍卖开拍之后，旧库存加上新作流通领域的库存，市场供给充裕，对麦价产生压制。
需求预计转弱。尽管近期小麦需求有一定改善，但是今年面粉旺季需求不及预期，目前大多面粉经销商已备有一定库存，市场预计“双节”备货需求将会告一段落，届时制粉企业对小麦的需求高峰将会逐渐减弱。而麸皮方面由于杂粕替代预期增加以及生猪疫情仍未消除，不利于麸皮的需求，对麦价会产生拖累。
国际麦市呈现震荡走势。美国农业部发布的9月份供需报告利空。2018/2019年度全球小麦产量调增337万吨至7.33亿吨，其中美国小麦供应未变;俄罗斯小麦产量预测数据上调300万吨，为7100万吨，比上年度创纪录的 水平减少1400万吨;澳大利亚小麦产量为2000万吨，比上月预测值低200万吨，比上年度减少130万吨;阿根廷小麦产量增至1950万吨，高于上年度的1800万吨。2018/2019年度全球小麦出口下调250万吨，其中澳大利亚下调200万吨，加拿大下调50万吨，均因为小麦减产。同时期初库存调增129万吨，预期国内消费量调增232万吨。由于供应增量超过需求增量，2018/2019年度全球小麦期末库存预计为2.613亿吨，比上月预测值高出230万吨，不过仍比上年度创纪录的水平减少5%。目前国际麦市方面多空交织，美国冬小麦播种条件良好以及俄罗斯农业部否认限制谷物出口的传言，对麦价构成压力。但是全球小麦供应吃紧，进口国的采购兴趣活跃对麦价存在支撑。因此短期全球麦价呈现震荡的走势。
总之，随着9月底*低收购价小麦拍卖重启，小麦市场的供应压力增加，而需求不及预期，拖累国内麦价震荡偏弱。不过随着政策压力的不断释放，国内优质小麦缺乏，对价格同样存在支撑，因此长期思路维持震荡走势。短期需要随时关注国储拍卖等政策性信息对麦价区间下沿的指引。
