因国际原油价格大幅上涨，内外棉价逐步抬升 —— 北半球春耕将至，关注疫情对生产的影响

　　**部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　     4月3日CRB大宗商品价格指数较3月27日小幅反弹，主要受原油价格上涨影响，4月3日收于127.96，进一步挑战152 0173 3840一线整数关口。本周农产品价格普遍下跌，美棉、美豆、玉米价格较3月27日有所下跌，其中美豆跌幅*大。美棉连续四周持续下跌，本周五收于51.02美分/磅。Cotlook A指数较3月27日下跌2.05美分/磅；主流外棉资源较上周五集体下跌，国内棉纱价格指数较上周五继续下跌。

　　现货方面，截至4月2日，新疆棉花累计加工509.55万吨，公证检验498.87万吨。本周棉花现货价格稳中略降，交投继续走弱。仅少数棉商略大批量采购补库，而下游纺企对棉花原料的采购询价氛围更加走淡，成交也继续走弱，因部分纺企恰好在刚需补库周期，成交继续变淡幅度相对较小。截至3月29日当周，出疆棉运输量总计6.47万吨，环比减少0.53万吨，同比增加0.55万吨。而国储方面，本周收储已结束，自2019年12月2日至2020年3月31日新疆棉轮入累计计划采购量78.6万吨，实际成交总量37.16万吨，占计划采购量的47%。据华信期货棉花研究中心数据，粗略测算目前储备棉理论库存为222.16万吨，仍低于国内棉花的安全库存。此次收储对棉花托市作用有限，主要由于疫情系统性风险引发全球资本市场恐慌性下跌掩盖了这一切。

　　下游市场方面，本周棉纱端价格继续下跌，局部低价抛货，成品库存继续快速上升甚至略高于去年8、9月时成品库存状态。纺企预期悲观，对于棉花原料采购需求更淡，本周下游纺企已有零星减停产现象，部分开机未降纺企计划用完现有棉花原料后开始关停。坯布端因外贸退单问题导致原计划可回收的现金流无法回收，存在资金链问题，坯布端清明节放假时长较往年增加。

　　郑棉市场，4月3日郑棉主力移仓换月至09合约，周内09合约价格累计下跌304元/吨，持仓较3月27日增加2.5万手，至30.5万手，总持仓减少3.4万手，至60万手，资金持续流出。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　     原料价格方面，4月3日粘胶、涤纶价格较3月27日集体下跌，国内32支纱线价格较3月27日持续大幅下跌。棉花现货价格指数较3月27日大幅下跌306元/吨；4月3日郑棉主力09合约较3月27日收盘价继续下跌305元/吨。

　　2、棉纱价格走势

　　     4月3日，纯棉纱及人棉纱市场价格较3月27日集体持续大幅下跌。

　　     4月3日，进口纱美元计价价格较3月27日集体持续下跌。

　　     4月3日，以人民币计价的外纱价格较3月27日集体下跌，主要因为原材料下跌所导致的价格持续回落。

　　     4月3日，内外纱线价差在-749元/吨，3月27日价差数据是-314元/吨，价差扩大。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比

　　      4月3日，国内棉花现货价格指数CCI3128报11093元/吨；FC IndexM报62.41美分/磅，折1%关税下价格10853元/吨，折滑准税下13152元/吨，较3月27日持续下跌。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2059元/吨，上周五为-1975元/吨。和1%关税下价格相比差240元/吨。现货价格指数与滑准税下价差持续扩大。

　　4月3日，主力合约2009收盘报10875元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-2277元/吨，3月27日为-2654元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差22元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。

　　      截至4月2日，ICE主力合约5月收盘价49.97美分/磅，折合盘面价7821元/吨，与郑棉2009合约价差3053元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格10533元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)341元/吨。

　　第三部分郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　      截至4月3日，郑棉注册仓单为29581张(127.2万吨)，有效预报4330张(18.6万吨)，仓单及有效预报总量为145.8万吨，较3月27日的158.8万吨减少13万吨，仓单总量持续减少.

　　2、郑棉期现价差分析

　　     截至4月3日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-218元/吨，3月27日为-679元/吨，期现价差缩小。

　　3、郑棉价格分析

　　宏观方面，疫情目前仍在全球范围内不断扩散，截至4月5日，全球已有114万人确诊新冠病毒，美国成为受疫情影响*严重的国家，确诊人数破30万例，单日新增量破3万例，疫情加速蔓延，对就业市场形成冲击。美国3月新增非农就业人数-70.1万人，预期-10万人，新增非农就业人数创下2009年3月以来新低。由于非农调查在3月12日已完成，而3月下旬起美国才真正进入卫生事件高峰，这一段时间的失业数据并未被纳入3月的统计，预计下月失业数据将继续扩大，就业前景的黯然，这也使得全球经济正面临巨大的考验。联合国4月1日指出，受疫情影响，今年全球国内总产值可能将减少近1%，全球各个国家都将受到波及；此外，如果对经济活动的限制持续到第三季度，且财政措施无法有效支持居民收入和消费支出，则全球经济产出还可能进一步收缩。为缓解疫情对经济的冲击，在过去3周中，美国财政部和美联储更在短短的9天内宣布放水6万亿美元的计划刺激经济。但目前现在全球的主要经济体，实际上已经开始了封国措施，4月3日美国国务院领事事务局更是发布推文呼吁在海外的美国人尽快回国，同时紧急动员100万预备役军人进入战备状态。疫情仍未见顶，对全球经济的冲击仍在持续。

　　现货供需方面，供应端，截至2月底全国棉花商业库存总量约497.26万吨，较上月减少3.93万吨，降幅0.78%，库存仍高于去年同期40.74万吨，目前商业库存仍处于历史高位，加之新年度新疆棉花目标补贴政策的出台，使得国内棉花供应端充裕且稳定。而需求端因本周棉花市场震荡偏弱主导，纺企多刚需采购，采购较上周有所减少。纯棉纱市场整体成交仍较为清淡，棉纱价格继续下跌，局部存在低价抛货现象。由于客户买涨不买跌心理，据织厂反映目前观望为主，询价现象较前期持续减少。

　　疫情仍在恶化，原油受消息面影响，原油表现强劲，令CRB大宗商品价格指数(新版)止跌反弹，4月3日报收127.96，较3月27日上涨3.12，周内*高触及129.29一线，挑战152 0173 3840整数关口。国内文华商品指数较3月27日小幅下跌1.05，报收129.57，延续下跌走势。4月3日ICE期棉围绕50美分一线宽幅震荡，周内*低探至48.35美分/磅，随后小幅反弹，4月3日报收51.02美分/磅。4月3日郑棉主力移仓换月至09合约。周内期价累计下跌304元/吨，持仓增加2.5万手至30.5万手，总持仓减少3.4万手，至60万手，资金持续流出，短期系统性风险仍存，关注近期仓量变化。

　　综合来看，短期郑棉在原油减产消息的影响下，波动较大。短期内需要关注4月中下旬左右下游纺企的实际关停情况，当前国际尤其美国疫情形势仍严峻，短期内疫情对下游出口订单的影响仍将持续，美国3月15日至28日这两周，美国首次申请失业救济人数累计超过1000万，失业增加或导致疫情好转后依然对消费有迟滞性影响。主要的棉花消费国巴基斯坦、印度等的关停现象也会使得全球棉花消费继续下降。综上，预期棉价延续低位震荡，或有继续回调的可能，但处于历史低位的郑棉，下跌空间不宜过分看大。

　　春耕临近，但目前世界主要产棉国印度及美国疫情仍在恶化中，对新年度棉花供给端的影响需要持续关注。但可以肯定的是，现阶段是由于系统性风险，导致棉价跌破成本，低廉的棉价势必会影响北半球产棉国的种植意愿，疫情对供给端的影响或将逐渐显现。随着疫情在全球蔓延，越南、印度、俄罗斯、哈萨克斯坦等全球12国也相继出台限制粮食出口的措施，导致国际粮价上涨，对棉价产生一定影响。

　　从基本面来看，目前棉价处于低于成本线的低价区间，已体现疫情对需求的冲击。后期疫情对供给端的冲击或将逐渐显现。建议长线抄底资金可逢历史低点分批分价进场布局，做好资金和风险管理，总仓位控制在20%-30%。

　　      4月3日，郑棉主力移仓换月至09合约，经历过断崖式下跌后，本周郑棉抗跌意愿较强，期价围绕10700一线上下盘整。周内累计下跌304元/吨。布林通道开口向下，中轨线向下运行，预计短期郑棉延续震荡走势。MACD指标有拟合呈金叉的趋势，绿柱缩量，但仍处于0轴以下弱势区域，技术指标反弹修正。持仓增加2.5万手至30.5万手，关注近期仓量变化。

　　第四部分国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　      03.20-03.26日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售33460吨，较前周减少46.8%。陆地棉装运90907吨，较前周增加3.6%，皮马棉装运5407吨。近两周美棉签约数据持续低迷，但装运数据保持强劲势头。

　　     截至3月24日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-22250手，此前一周的数据为-21000手；基金净多头持仓持续下降，较上周减少1250手，近五周净多头头寸持续减少，短期内市场悲观氛围较浓。

　　2、ICE期棉分析

　　     ICE期棉主力05合约先抑后扬，4月3日报收51.02美分/磅，较3月27号减少0.17美分/磅，期价围绕布林通道下轨线运行，仍处于下跌态势。均线系统延续空头排列，MACD绿柱缩量，但仍处于0轴以下的弱势区域。技术指标维系弱势，预计短期延续弱势，近期价格运行区间48-55美分/磅。

　　第五部分操作建议

　　截至4月3日当周郑棉、美棉维系弱势，期价较3月27日均有所下跌。全球疫情未见拐点，对市场的影响可能会从杀需求逐步过渡到杀供给，鉴于处于历史低位的郑棉，存在反弹的可能。

　　建议上游棉企继续做好库存风险管理，持有保值空单的棉企可根据销售进度平仓，另有棉贸企业也可逢历史低价附近适量建立虚拟库存。

　　纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。

　　基差走强阶段，期现类公司可加快基差点价销售步伐。

　　长线抄底资金可逢历史低点分批分价进场布局，做好资金和风险管理，总仓位控制在20%-30%。