天虹纺织2019年净利润降幅25%？这家中国最大的棉纺巨头遭遇了啥？

　　全球弹力包芯纱市场龙头——天虹纺织集团有限公司(以下简称“天虹纺织”)2月19日发布公告称，集团截至2019年12月31日止年度的股东应占溢利可能较2018年度取得约25%的跌幅。

　　天虹纺织解释称，报告期内业绩下降的原因主要是由于中美贸易争端产生的宏观经济不确定性，导致2019年纺织行业不利及不稳定的市场环境。

　　公司将密切关注市场状况，并优化现有产品组合、开发迎合市场趋势及需求的新产品，继续实施企业策略，从而改善本集团的财务表现，不过天虹纺织也表示，公司业绩的的表现可能会受市场环境影响，包括棉花价格、中美贸易争端的状况、中国近期的冠状病毒传播及人民币汇率等因素。

　　截至2018年12月31日止财政年度，天虹纺织实现营业收入152 0173 3840.6亿元人民币，同比上升17.5%；毛利31.46亿元人民币，同比增长28.93%；股东应占溢利11.631亿元人民币，同比上升1.0%。

　　天虹纺织此前发布的2019年上半年业绩显示，公司营业收入同比增长15.7%至102亿元，但是净利润同比下降21.8%至人民币4.71亿元，每股盈利0.51元，业绩符合公司盈利预警中提到的中期业绩或受到毛利率挤压的不利影响。

　　公开资料显示，天虹纺织创立于1997年，2004年在中国香港上市，目前是中国*大的棉纺织品制造商之一，也是全球弹力包芯纱线龙头。公司主要业务为制造及销售优质纱线、坯布、面料及服装，尤其专注生产具有高附加值的棉包芯纱线。目前公司拥有国内(江苏、山东、新疆、浙江、广东等)及海外(越南、柬埔寨、尼加拉瓜)的生产基地，拥有330万纱锭及1400台喷气织机的生产能力，国内外客户逾3000名，其中中国作为主要市场，占比79.9%。

　　中泰证券研究员王雨丝认为，此次疫情波及全国，且造成全国春节后延期复工，其中纺织制造产业主要聚集地浙江、广东、江苏、山东、福建等均宣布复工时间不得早于2月9日24时，湖北复工时间不得早于2月13日24时。该调整会影响短期订单交付，但有望通过复工后加班赶工弥补。订单方面，在短期恐慌情绪下，部分海外客户存在订单转移的可能，但疫情过后预计需求仍能回到正常竞争格局下的轨道。因此疫情对纺织行业的影响为一次性影响，如一季度开工和接单以及二季度的交付，中长期来看影响较小，而从上市公司层面看，部分纺织制造企业早已布局海外产能，可在一定程度上减轻疫情对订单生产带来的负面影响。

　　广发证券分析师糜韩杰也表示，因为棉纺类公司大多是成本加成定价，所以棉纺类公司的业绩和棉花价格正相关。虽然棉花是下游棉纺类公司的原材料，但是对于棉纺类公司，尤其是规模较大的公司来说，生产用的棉花一般都是过去采购的棉花。当棉花价格持续上升时，产品价格将会由于成本加成定价法提升，但是产品成本保持不变，因此毛利率会相应增长，利润水平也会提升。相反，如果用库存棉花生产，棉花市价不断走低，那么定价基础可能低于成本价格，除了定价加成的利润，公司还面临定价基础低于成本价格部分的损失。

　　从需求方面看，考虑到2019年12月13日中美**阶段贸易协议文本达成一致，美国对9月已加征的1200亿美元的商品关税税率从15%降至7.5%，同时也没有在12月15日对价值1560亿美元的中输美商品加征15%的关税，而这里涉及了大部分国内纺织品服装出口，预计未来国内纺织品服装出口有望好转，纺织业景气度有望回升，棉花需求有望持续改善。

　　而结合国内棉花2019/2020年度供给和需求主要各方面因素，糜韩杰判断，棉花产量下降，内外棉价差收窄使得*近几个月棉花进口同比大幅下降，国储棉短期从抛储转为收储，库存消费比持续改善，产业链库存处在较低水平，纺织业景气度有望回升，因此对未来棉花价格走势持乐观态度。