抛储延长施压棉价

百检网 2021-12-09
  7月下旬以来,市场对本年度储备棉轮出是否延长的关注更加密切。一方人士认为,国内商业库存同比大幅增加,又有增发进口配额,抛储不延长;另一方认为,在国际国内经济形势不利、中美贸易摩擦日益加剧的大环境下,下游纺织企业生存困难,抛储延长能够给下游提供更多的较廉价原材料,利于企业渡过困境。但绝大部分市场认识均没有料到,今年关于储备棉轮出延长公告会在7月落地。
 
  公告时间较往年提前
 
  7月6日,美中先后公布对进口自中国/美国的涉及340亿美元的商品加征25%关税的清单,中美贸易摩擦**阶段落地。因市场前期已基本反映该利空,在双方清单公布后,国内外期货盘面均有反弹。印度提高下一年度棉花MSP收购价格;美农报告调减全球棉花期初和期末库存预估、调增消费量预估,调减美棉产量预估;美国棉花主产区得州地区干旱;美棉生长优良率同比大幅下滑、较差和差等级的棉花同比大幅上升。一系列利多因素推升美棉价格,CotlookA棉花价格指数7月上涨4.25美分/磅,涨幅4.5%;ICE交投*活跃的12月合约从85美分下方*高涨至89.82美分/磅。与此同时,中美贸易摩擦利空阶段性兑现,国内郑棉止跌回升,但并没有新的利多因素出现,郑棉呈震荡走势,我们认为*主要的原因还是在于国内利多因素缺位;而328棉花价格指数则一直阴跌,在月底止跌略升。7月*后一个交易日,国内有炒作天气苗头,在ICE带动下郑棉大涨,盘中创6月25日以来新高。
 
  回顾前两个年度,2016年储备棉延长抛储的公告于当年8月8日发布,2017年则于当年的8月9日发布;而今年储备棉轮出延长公告则较往年提前一周浮出水面。ICE期棉从7月6日上涨至今,国内近日有跟涨趋势,而此时储备棉轮出延长至9月30日政策出台,我们比较倾向于文中所述的第二种情景,即下游纺织企业生存困难,抛储延长有利于企业渡过困境。
 
  供给增加
 
  据有关数据显示,2016年6月底国内棉花商业库存量约85万吨,9月储备棉轮出共计成交约62万吨。2017年6月底国内棉花商业库存量152 0173 3840万吨,同比增加46万吨,当年9月储备棉轮出共计成交约56万吨。2018年6月底国内棉花商业库存量225万吨,同比增加94万吨,增幅71.7%;较2016年增加140万吨,增幅164.7%。今年棉花商业库存量远高于2016和2017年,单从国内棉花自由流通量而言,今年9月储备棉轮出成交量不及前两年同期。9月储备棉轮储量不但与当时的国内供给密切相关,同时也会受到轮出价格与现货价格的价差及新棉上市价格预期影响。
 
  据统计,2016年7、8月储备棉抛储成交均价高位运行,随着商业库存量的消耗,价格越抛越高,其与国内当时328棉花价格指数的价差由1000元/吨左右收敛至400元/吨左右;2017年7、8月延长抛储政策公布后,储备棉拍储热度缓解,抛储成交均价先抑后扬,其与国内328棉花价格指数的价差由1500元/吨下降至1000元/吨左右,储备棉具有明显的价格优势;2018年7月储备棉抛储成交均价与328棉花价格指数的价差由1600元/吨下降至1100元/吨左右,价差与去年相当。新棉预期方面,去年丰收,今年普遍预计产量同比略减,再加上触及安全线的储备库存,新棉开秤价格预计将明显高于去年。从比价方面而言,今年9月储备棉成交量似乎是要超越去年。
 
  中美贸易摩擦不断,甚至有进一步加剧的可能,市场对后续棉花需求量有较大的不确定性。目前国内供给充足,较去年同期大幅增加,这将在一定成度上降低企业的囤棉量。综合现有存量、价差及新棉上市价格预期,我们预计,今年9月储备棉成交量比之去年难有突破,成交量大概率在35-5万吨之间,市场供给增加。
 
  截至7月31日累计计划出库297万吨,累计出库成交177.05万吨,成交率为59.6%,其中7月累计成交37.2万吨。截止6月底国内棉花商业库存225万吨,粗略按照8、9月各40万吨的成交量计算,从7月至新棉大量上市之前,国内棉花供应量约为342万吨(不计进口棉)。

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