ICE
二、市场影响因素分析：
——基本面
1、宏观面。美国方面：2月芝加哥联储全国活动指数为0.14，3月Markit制造业采购经理人指数初值为55.5，3月里奇蒙德联储 制造业指数为-7，都逊于市场预期和前值；3月咨商会消费者信心指数为82.3，市场预期为78.6，前值为78.1；上周初请失业金人数为31.1万 人，市场预期为32.5万人，前值为32万人；第四季度GDP年率终值为2.6%，市场预期为2.7%，前值为2.4%。欧元区方面：法国、德国、欧元区 3月制造业采购经理人指数初值51.9、53.8、53，法国数据强劲，好于市场预期并回到景气线上方，而德国和欧元区数据弱于预期和前值；欧元区3月综 合采购经理人指数初值为53.2，好于市场预期52.6，但低于前值，为近两个月以来新低，德国3月商业预期及商业景气指数分别106.4、110.7， 都低于市场预期，并低于前值；法国3月消费者信心指数为88，市场预期为86，前值为85。欧洲央行官员表示，目前欧洲经济正在缓慢恢复，但仍面临一系列 下行风险，欧洲央行将在有必要可能降息、实施负利率或者启动资产购买计划。中国方面：3月汇丰制造业采购经理人指数初值为48.1，低于市场预期，创8个 月新低，分项指数几乎全面下跌；2月咨商会**指标月率为0.9%，低于前值； 1-2月规模以上工业企业利润同比增长9.4%%，比去年同期回落7.8个百分点；国务院做出重要部署：“抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点 投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金，要努力保持经济运行处在合理区间。”其它方面：奥巴马紧急召开七国集团会议，讨论如何制裁俄罗斯，包括将 俄罗斯开除G8俱乐部，美欧为阵营的国家因乌克兰危机对俄制裁，将对俄经济和贸易产生的负面影响，惠誉公司将俄罗斯的债务评级展望下调为负面。
2、本周ICE棉花期货波幅较大，总体延续了上攻走势。多空因素交织，刺激了投机行为，交投区间扩大，大涨大跌，负面因素主要为：一是市 场关注的中国储备棉销售政策调整落实，中国自4月1日起，将标准级棉花竞拍底价格调整为17250元/吨，调低了750元/吨；二是经济面，中国和欧元区 3月采购经理人指数降低，尤其是中国降至8个月低点；三是洲际交易所将棉花期货初始保证金自此前的1500美元上调16.7%至每张1750美元。这是本 周市场*重要的三个负面因素，糟糕的数据显示经济增速放缓，股指下跌，也拖累棉价下行，中国调降储备棉竞拍底价使其国内棉花价格优势提高，中国纺织企业采 购可能会在其国家政策引导向下更倾向于选择国内储备棉，而相应的减少进口棉的需求，这两个因素打压了周一ICE棉花期价大幅下挫；保证金的增加一定程度上 会抑制市场的投机行为，部分投资者获利了结，使ICE棉花期货价格在本周三大幅冲高至97.35美分后跌落，并以下跌收盘。中国调低储备棉投放价格在市场 预期之中，而提高保证金后价格也以大跌来消化，这都不算是市场的主线，ICE棉花期货总体仍是得益于美国棉花供应紧张预期的支撑，美国农业部所属的国家农 业统计局周二表示，2013年美国棉花产量将为1287万包，较3月月度供需报告预估的1319万包下调32万包，按该数据推算，美国2013/14年末 库存也将由3月预估的280万包调降至不足250万包，这是1990/91年以来的*低，这支撑了周二棉价大涨，并使周三棉价盘中冲高至97.35美分， 美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止3月20日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售66300包，主要出口目的地为中国大陆、韩国和 土耳其，当周出口装船259100包，在当前价位不断上涨中，美棉销售量好于之前一周，并且买家没有因价格居于高位而大量取消订单，加重了市场对于美棉供 应紧张的看法，这种形势支撑了ICE棉花期货维持偏多走势，周四和周五修正反弹，维持了升势。
3、郑棉期货连续下行，现货成交*度低迷。郑棉期货打破低位盘整，破位下行，表现为弱势下跌走势，直接打压此次下跌的因素是政策面，市场 等待的新一轮储备棉销售政策公布，消息显示，自2014年4月1日起，储备棉标准级竞卖底价由18000元/吨调整为17250元/吨，储备进口棉与在疆 国产棉按3：1的数量比例捆绑销售，取消纺织企业购买储备棉的数量限制。竞拍底价下调并且搭配进口棉，这有助于促进国储棉的销售，这也是国家政策调整的目 的之一。目前一吨进口棉配额指标大约是3000-4000元，折算下来，竞拍储备棉纺织企业竞拍采购成本降低不少，且不限制数量，充足供应，对棉花期现货 市场产生较大的冲击，现货价格疲软下跌。
受政策影响，本周现货市场更加冷清，有询价但成交基本停滞，3月28日本周五中国棉花价格指数3128B棉报19407点，较上周五下跌 15点，本周收储收储成交75780吨，截止3月28日本周五2013年棉花临时收储累计成交6295770吨，收储临近结束，大多数棉企已停收
新棉方面：湖北省政府用政策促进种植结构调整，减少棉花种植，长江流域植棉面积减少是大概率的事，黄河流域棉农植棉面积也将有一定幅度下 降，
4、下游市场疲软，对棉价无支撑可言。下游棉布成交清淡，价格下跌，纱线产品销售不佳，棉花价格下跌使纱线成本有所降低，但销售价格也普 遍下调，纺织企业并没有从中获利，经营艰难，能保本就已经不错，冀鲁豫市场目前C32S实际成交价格在25000元/吨，较高价格在 25500-26000元/吨。对于纺织企业来说，储备棉竞拍底价下调且搭配进口棉，有望使原料成本降低，市场对于政策调整早有预期，纺织企业也早做了准 备，压缩棉花和棉产品库存，基本停止购买棉花，提前预防规避风险，这也直接使本周储备棉成交及现货成交大幅萎缩。纺织企业主要采购主要为储备棉，其次为外 棉，对于地产棉无向兴趣，新一轮储备棉投放搭配进口棉也将使储备棉性价比提升，也有助于纺织企业经营改善，但从当前形势来看改善的力度有限，能否有根本性 的改善主要还是得看下游纱线需求情况。
国内外棉花价差方面：3月21日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为99.45美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为15490 元/吨和16368元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别为3917元/吨和3039元/吨，因外棉价格小幅 上涨，国内价格疲软，本周国内外棉价差较上周五有所缩小，但内外棉价依然维持巨大价差，随着中国储备棉竞拍价格调低以及之后的直补政策实施，国内外棉价差 有望继续收窄。目前因原料成本高企，国内纺织企业生存环境较差，国际竞争力差，经营方面依然面临巨大压力。
——技术面：
ICE棉花期货5月合约图
本周震荡幅度较大，大涨大跌中一度突破下部短线支撑位和上方短线阻力位附近，成交也随着波动而放量，总体上延续了偏多上涨走势，连续四周收阳上涨，但涨幅萎缩，显示了多头谨慎的一面。
郑棉期货1501月合约图：
本周低开低走，连续五个交易日收阴下跌，表现为突破性的下跌走势，走势较弱，多头几无抵抗之力，伴随着下跌，成交放量持仓增加，资金参与增加。
三、后势展望及操作建议
欧元区成员国中法国的数据成为亮点，欧洲经济的恢复以及央行的政策预期，使近期投资者对于欧洲经济信心持续回升，面对通货紧缩威胁，欧洲 央行可能采取宽松货币政策。中国国务院的部署释放出明确的稳增长的信号，预计二季度经济将会有所转好，但能否根本性的改变下行趋势，还有待观察。
ICE棉花期货的这波上涨主要是跟美国棉花供应形势有关，与中国方面关系不大，中国因素只是对美棉价格的短期波动有一定影响，是次要因 素，而主导性因素是对美国棉花库存的炒作，中国储备棉搭配进口棉与否并不能改变市场的趋向，市场将关注下月美国农业部公布的月度供需报告，来印证市场的一 些预期并寻找交易线索。
国内储备棉销售新政公布，对短期的期现货市场冲击在所难免，直接影响是其库存棉花和棉产品价格下跌，资产贬值，但长期来看有利于纺织企业 降低成本，盈利增加，增强国际竞争力。政策的逐渐明朗也有利于纺织企业按排采购和生产，预计市场需求会有一定的恢复性增长，但新一轮储备棉投放成交情况并 不会因为价格调低就会有大幅的成交增加，而要看投放的资源情况以及下游市场的需求变化等。
国内棉价面临的压力依然较大，郑棉期货疲软偏空，ICE棉花期价上行偏多，国内外棉价价差继续收窄是大概率的事件，本周郑棉期价跌幅较大，谨防反弹，1501月合约短线阻力区间为16100-16300，操作上可考虑逢高做空。
