随着冬季到来,
肖锋波认为,目前看来,除非
一、11月中旬前的现货价格缺乏上涨基础。
在进入11月份后,现货价格逐渐企稳并且小幅上涨,中国棉花价格指数3128级从11月1日15999元/吨上涨到11月7日的16015元/吨,随后逐步回落,11月20日为15949元/吨,为11月份以来的新低。这段时间棉花价格的上涨,主要是基于新棉初期集中上市,轧花厂为了减少亏损而挺价,卖方报价比较混乱,但棉纺企业采购积*性不高,随着
二、棉纺企业补库周期有较大不确定性。
棉纺企业的棉花库存在9月底达到*高,主要是集中采购国储棉所致。根据华瑞信息的调研数据,9月底棉纺企业棉花库存达到了48天,随后开始不断降低,截止11月20日库存降低至38天,与4月份以来的平均库存36天很接近。原来市场预期11月底或12月初,棉纺企业因库存下降会出现补库性采购。但这种预期存在较大不确定性,因为今年3月份至8月份,棉纺企业利润较高,3月份*高有500元/吨利润,8月底*低也持平,目前如果采用新棉纺纱,亏损普遍在150元/吨左右,棉纺企业势必会继续消化库存,将安全库存设置更低,因为棉花在去年大涨之前,棉纺企业库存都在30天以下。因此在今年全球棉花丰收的背景下,可采购资源很多,库存较多也无必要。
三、棉花期货近远月套利机会逐渐凸显。
2018年3月12日储备棉继续轮出的公告出台后,棉纺企业的担忧消除,对于新棉并不急于采购,新棉集中上市期间价格自然难以上涨,正如现在的情形一样,开始缓慢下跌探底过程。即使后期出现反弹行情,CF152 0173 3840合约也将受到新棉注册仓单的压力,因为现在期货对现货贴水800元以上都出现仓单预报,后期如果反弹到15500元/吨之上将会有更多的仓单注册。而远月CF1805与CF152 0173 3840差价不足100元/吨,显然难以抵消仓单持有成本,而且从历史上两者合约差价图可以看出,去年11月底时CF1805与CF152 0173 3840差价在200元/吨左右,“买远抛近”的套利机会已经逐渐凸显。
短期来看,现货价格的下跌直接让期货价格承压,后期将继续探底,反弹幅度非常有限,这种弱势走势很可能会延续到11月底,前期的低点14600元/吨将会受到挑战。在投资机会方面,可以等待反弹到15500元/吨附近抛空,或者进行买远抛近的套利操作。