ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：2月零售销售月率-0.6%，预期0.3%，前值-0.8%；上周初请失业金人数28.9万，预期为30.5万， 前值32万；美国密歇根大学消费者信心指数初值91.2，预期95.7，前值95.4；丹斯克银行将美国**季度GDP季率增速从2.7%下调至 1.7%，并将全年GDP增速预期从3.0%下调至2.8%；劳工部数据显示，2月美国非农就业增加29.5万人，大幅高于预期的23.5万人，失业率降 至5.5%，创七年新低，3月17-18日美联储将召开货币会议，该会议为市场关注重点。欧元区方面：欧元区3月Sentix投资者信心指数18.6，预 期15，前值12.4；法国1月工业生产年率0.6%，前值-0.1%；意大利1月工业生产年率为-2.2%，预期0.1%，前值0.1%；英国1月制造 业生产年率1.9%，预期2.6%，前值2.4%；欧元区1月工业生产年率1.2%，预期0.1%，前值-0.2%；欧央行行长表示，他相信央行的购债计 划已经开始发挥作用，这使经济成长和通胀预估上修；调查显示，欧元区通胀率将在2015年年底之前开始上升，脱离目前的负值区域，希腊退出欧元区的风险存 在，概率达到25%。中国方面：2月零售销售年率为10.7%，预期11.6%，前值12%；2月工业生产年率6.8%，预期7.7%，前值8.3%；统 计局公布，2月CPI同比上涨1.4%，环比上涨1.2%，高于预期，其中，食品，非食品价格分别同比上涨2.4%、0.9%，2月PPI同比下降 4.8%，环比下降0.7%，低于预期；中国内需低迷，大宗商品价格处于低位，PPI同比跌幅仍扩大；李克强表示，实现7%的增长目标并非易事，发展经济 注意质量效益，促中国经济由中低端向中高端升级。
2、ICE棉花期货继续下跌，走出11个月来*大周度跌幅
本周ICE棉花期货市场由利空因主导，主要利空一是投资者对于需求的忧虑使棉价承压，自上周中国大陆取消大量订单的传闻之后，棉价一直承 压下跌，美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止2月26日当周，美国2014/15年度棉花出口销售净减62500包，较之前一周和此前四周均值显 著下滑，主要出口目的地为泰国、埃及和中国台湾，中国大陆取消了113900包订单，使周度销售净减少，这印证了之前市场对于中国取消订单的传言，投资者 担忧订单被取消的情况可能会持续，继续打压本周棉价；二是美国农业部周二公布的月度报告利空，报告显示，2014/15年度，美国棉花产量预估为1608 万包、出口预估为1070万包、年末库存预估为420万包；印度棉花产量预估为3050万包，棉花生产大国美国和印度主要产出数据基本未变，主要是中国库 存数据变动，2014/15年度年末库存预估为6496万包，2月预估为6446万包，而中国棉花产量3000万包和进口预估730万包未变，中国供应数 据未变、而结转库存增加，可见需求预估降低，消费萎缩，这也是美国农业部连续第五个月下调中国消费预估。中国库存上升使全球年末库存增加，全球棉花年末库 存预估为1.1006亿包，2月预估为1.0984亿包，令市场基本面更加偏空；三是美元走强，美元表现为上升势头，截止本周五，美元指数升至100上 方，这种强势上涨也打压大宗商品价格，大宗商品价格多表现疲软，美国股指走低，也拖累棉价。本周基本面整体利空，打压棉价在本周五个交易日有四个表现收阴 下跌。
本周仅周四表现为上涨，一方面是周度销售量由负转正，美国农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止3月5日当周，美国2014/15 年度棉花口净销售增加36800包，主要出口目的地为中国大陆、台湾和泰国，尽管土耳其和墨西哥取消了一些订单，但总体出口量较之前一周和此前四周均显著 增加，出口装船307800包，较之前一周减少15%，但较此前四周均值增加9%，这大大缓解了市场对于中国持续取消订单的忧虑；二是ICE棉花期价5月 合约跌至60美分附近，价格在此位有一定支撑，不仅吸引了棉纺厂逢低买入，也吸引了部分投机多头跟进，令棉价在周四反弹，跌势趋缓。
3、郑棉期货跌势趋缓，仍属弱势行情
本周郑棉期货前三个交易日延续下跌，周四的反弹令大部分跌幅收回，虽然本周没大的实质跌幅，但整体仍较疲软，不利因素一是受外棉下跌影 响，ICE棉花期价走出16个月以来的*长一波跌势，郑棉期货走势与ICE棉花期价较为协调，也是除周四外，其余几日都表现为收阴下跌；二是市场传闻继续 使棉价承压，市场传言新疆兵团对大客户和大单成交给予300-500元/吨的优惠，新疆兵团某师负责人表示，该传言不可信，但讨论过根据企业的采购量给予 一定的优惠，*终没有定论也没有形成文件，但这至少反映了棉花销售遇到一定的困难，并且兵团的降价传言使地方企业的销售压力上升；三是需求疲软，供应过 剩，这是棉价下跌的*根本原因，上下游基本面需求依然不佳，美国农业部下调了中国棉花需求预估，并上调结转库存预估数量，显示中国供应过剩形势更趋严重， 拖累郑棉期价下跌。
现货相对稳定，没有突出的下跌幅度，3月13日中国棉花价格指数3128B棉报13466点，下跌12点，运至内地的3128级新疆手采 棉毛重报价集中在13800-14000元/吨，质量较好的报价在14200元/吨附近，实际成交有小幅下调，，兵团棉花质量好，而地方加工的棉花质量参 差不齐，如果兵团继续下调
国内外棉花价差方面：3月13日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为68.46美分，较上周五上涨1.43美分，进口棉花1%关税和滑 准税下折价分别为10774元/吨和13433元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉相比，国内棉价与进口棉的价差分别为2692元/吨和33元 /吨，价差较之前一周分别扩大209元/吨和104元/吨，国内现货指数微幅下跌，而国际棉价跌幅较大，使国内外棉价差扩大。
—技术面 —
ICE棉花期货5月合约图
本周继续了上周的下跌走势，连续收阴下跌，价格重心被拉低，但较上周不同的是，本周周内出现不小的反弹，价格接近60美分遇到一些支撑，预计价格在60美分附近将有一定的反复，但市场整体仍属调整下跌行情。
郑棉期货1505月合约图
本周先抑后扬，周内跌幅较小，周四的反弹令大部分跌幅收回，价格接近13000附近出现一些抗跌性，仍没有摆脱弱势格局，短期内有望转为调整反复行情。
三、后势展望及操作建议
美国2月非农数据强推高了美联储加息预期，这是市场关注的重点；近一两周公布的一些欧元区关键数据得到改善，但整个欧元区经济复苏仍比较 脆弱，存在较大的不确定性；中国经济面临较大的下行压力，面临很多风险，政府促进经济转型，稳增长调结构，力撑增长保持中高速增长。
ICE棉花期价本周延续跌势，中国取消大量订单令棉价续跌，从目前来看这个因素可能是短时的不利因素，主要的利空点是中国疲弱的需求以及全球庞大库存给棉 花市场造成威胁，中国需求减弱，需求预估下调结转库存上升，全球棉花库存升至纪录高位，供应过剩之势更趋严重，将压低全球棉价的价格重心。全球过剩的棉花 一半以上在中国，如何处理这部分库存，是影响全球供需格局、影响价格的关键，这是令棉价自2月下旬高位回落，走出16个月来*大的一波跌幅的主因，也是后 势棉价的持续压力。中国取消部分棉花进口订单，从月度报告来看并不影响美棉出口大局，美棉销售形势仍然看好，且价格跌至低位，也将吸引部分买盘跟进，有益 于棉价企稳。
国内上下游陆续开工，活跃度较之前增加，但棉市实际购销依然清淡，郑棉期货、国际棉价格下跌令市场氛围不佳，国内供需形势非但没有改善向 好，反而加重，供应过剩预期将继续抑制棉价反弹，也令下游企业采购谨慎。现货受到一定的拖累，但相对稳定，这种相对稳定的前提是配额限制发放以及储备棉暂 未投放，关税内配额有限，目前市场可流通的优质棉资源主要是新疆棉，持有这些资源的企业力挺棉价，纺织企业在采购上也青睐这部分资源。
ICE棉花期价5月合约暂时支撑于60美分附近，郑棉期货1505月合约在13000附近有所企稳，尽管国内外棉价在下跌中遇到一些支撑，近期有望在支撑位附近表现为调整，但整体还没有脱离弱势，市场形势依然偏空，暂时维持空头思路。
