宏观经济数据表现强劲，但前景不确定性仍存 -纺服类消费恢复缓慢，短期棉价或将震荡偏弱

　　**部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　      本周，CRB大宗商品价格指数延续震荡走势，较上周五微幅下调0.69，周五收盘报152 0173 3840.83。分品种看，黄金表现强势，延续上涨态势，较上周五上涨11美元/盎司，原油较上周五微幅下调0.05美元/桶。农产品较上周五涨跌互现，除美玉米较上周五上涨6.25美分/蒲式耳，美豆及ICE期棉均较上周五出现不同程度的下跌。主流外棉资源本周集体出现较大幅度的下跌，国内棉纱价格指数较上周五小幅下跌。

　　现货方面，截止7月17日新疆累计加工518.54万吨，累计公检量513.06万吨；自7月1日储备棉轮出以来，日成交率均在****，7月13日-7月17日储备棉轮出第三周，合计上市储备棉资源4.02万吨，总成交4.02万吨，成交率****。平均成交价格11589元/吨，较前一周上涨22元/吨，其中纺织企业成交量占比达49%。

　　下游市场方面，纯棉纱市场交投气氛继续走弱，小单散单走货，成交价格重心继续下移，纺企库存水平持续上升。开机方面，因订单严重不足，高支纱纺企减停产现象较为普遍，综合开机仍在下调，后市高温天气放假现象将增加。纺企库存水平持续上升。开机方面，因订单严重不足，高支纱纺企减停产现象较为普遍，综合开机仍在下调，后市高温天气放假现象将增加。目前织厂采购棉纱随用随买、小幅采购为主，目前织厂平均棉纱库存在5天附近。

　　郑棉市场，郑棉09合约周五收盘报收11945元/吨，周内期价累计下跌110元/吨，持仓减少2.5万手至30.4万手，成交量大幅减少38万手万手，至142.2万手，交投转弱。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　      原料价格方面，本周除棉花现货价格较上周微幅上涨外，棉花期货价格以及涤纶粘胶替代品价格均出现不同幅度的下跌。

　　2、棉纱价格走势

　　      7月17日，纯棉纱市场除气流纺纱价格企稳不变外，均出现不同幅度的下跌，且替代品，涤纶纱及人棉纱价格较上周五均出现较大幅度的下滑。

　　      7月17日，进口纱美元计价价格较上周五集体微幅下跌。

　　      7月17日，以人民币计价的外纱价格较上周五集体下跌，因原材料价格下跌。

　　      7月17日内外价差在463元/吨，上周五价差数据是376元/吨，价差进一步扩大。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比

　　       7月17日，国内棉花现货价格指数CCI3128报12163元/吨；FC IndexM报69.26美分/磅，折1%关税下价格12114元/吨，折滑准税下13824元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-1661元/吨，上周五为-1911元/吨。和1%关税下价格相比差49元/吨。现货价格指数与滑准税下价差进一步缩小。

　　7月17日，主力合约2009收盘报11945元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-1879元/吨，上周五为-1987元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-164元/吨。郑棉与滑准税下价差进一步缩小。

　　      截至7月17日，ICE主力合约12月收盘价62.48美分/磅，折合盘面价9630元/吨，与郑棉2009合约价差2314元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格12498元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-553元/吨。

　　第三部分郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　      截至7月17日，郑棉注册仓单为19713张(84.7万吨)，有效预报1660张(7.1万吨)，仓单及有效预报总量为91.8万吨，上周五为95.2万吨减少3.4万吨，仓单总量持续减少，且降幅在扩大，盘面压力有所释放。

　　2、郑棉期现价差分析

　　       截至7月17日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-218元/吨，上周五为-76元/吨，期现价差大幅扩大。

　　3、郑棉价格分析

　　宏观方面，本周市场关注的国际及国内重大经济数据相继出炉。国际方面，美国6月工业、零售数据强劲反弹，6月美国工业生产总值增长5.4%，创下1959年以来*大月度涨幅；6月份零售销售额增长7.5%，远超市场预期的5%，美国经济在快速复苏中，但复苏前景存在较大的不确定性，因为复苏的同时疫情反弹，近期多个地区感染病例再度激增，为经济前景增添了不确定性。此外，值得注意的是，再过一周时间，美国为失业者提供的补贴的每周600美元的联邦失业救济金就要到期了。市场估算将会有，超过2560万美国人将受到额外失业救济补助停发的影响。漂亮的零售销售数字背后，是美国政府部门的巨大财政支持。而补助停发也会令复苏前景增加不确定性。国内方面，据国家统计局*新数据显示，今年二季度我国GDP增长再次进入“正”轨。数据显示，二季度我国GDP同比增长3.2%，高于预期的2.5%，为疫情后全球**GDP实现正增长的国家。自疫情发生以来国民经济在逐步恢复。但具体看，服装鞋帽、针纺织品类同比增长依旧为负，自疫情发生以来国民经济虽在逐步恢复，然而对于纺织服装类的恢复较为缓慢。

　　从新棉供应的角度来看，美棉主产区干热风持续，降水匮乏，总体旱情减产预期加大，今年得州陆地棉播种面积660万英亩，低于去年同期的种植面积，叠加干旱的气候，美棉减产或将成大概率事件。印巴棉区，受益于季风季降水提前，印巴棉花播种加快，截至7月9日，印度棉花播种面积1048.45万公顷，同比增加35%。截至6月22日，巴基斯坦棉花种植面积244.1万公顷，同比减少1.5%，完成目标91.7%。国内方面，近期新疆主产棉区进入高温状态，而目前是棉花生长的花铃期，需要大量用水，由于今年天山融雪量减少，预计对棉花生长会产生一定的不利影响。

　　国内方面，截至6月，中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为47.26%，环比下降0.34个百分点，依然在50荣枯线以下。其中棉花库存下降，棉纱库存上升，生产量和开机率略有上升，订单量略有下降。6月份纺织市场需求不足，外需持续疲软，内需竞争激烈，高支纱仍然走货艰难。因而体现在新订单，6月新订单指数44.53%，较上月减少0.8个百分点。短期内弱势难以改变。

　　本周，CRB大宗商品价格指数延续震荡走势，较上周五微幅下调0.69，周五收盘报152 0173 3840.83。国内文华商品指数周内延续偏强走势，周五盘终报收144.25，较上周五，上涨1.33，进一步逼近146一线压力。ICE期棉主力12合约，周五收盘报61.95美分/磅，期价周内累计下跌2.38美分/磅。国内郑棉主力09合约周五收盘报11945元/吨，周内期价累计下跌110元/吨。

　　综合来看，下游继续走弱，成品库存累积，因纺服终端需求疲弱，替代原料涤短、粘短价格也呈弱势。截至7月17日，棉纱库存为33.3天，坯布库存为33.1天，处于历史高位，且库存仍在攀升中。近期国内新疆地区疫情反复，新增确诊病例及无症状感染病例在逐日增加，国内本土疫情一波未平，一波又起的局面，在一定程度上打击资本市场的信心。此外，受疫情影响当下消费结构发生变化，低支纱较为畅销，因而纺企对于低品级棉花的购买意愿较强，从当前抛储的情况即可以看出，自7月1日储备棉轮出以来，日成交率均在****。而当前仓单中剩余的棉花品级相对较好，性价比较低，不受市场追捧，而目前距离交割月不到两个月，大量的棉花标准仓单或将转移至交割月，那么届时将对09合约形成压力。综合看短期棉价或区间震荡，下游压力累积，仍需注意回调风险。从长周期来看，资金方面，宽松货币政策在一定程度上可刺激消费，有利于需求回暖，目前欧洲地区疫情相对问题，经济活动已步入正轨，秋冬订单也将陆续开始，或将提振棉价。此外，今年生产线的增加或将引发抢占资源之举，那么也会对棉价起到一定的推动作用，建议长线抄底资金逢低进场布局。

　　      本周郑棉主力09合约周内走势偏弱，期价由上轨线向中轨线运行，周五收盘报收11945元/吨，周内期价累计下跌110元/吨，持仓减少2.5万手至30.4万手，成交量大幅减少38万手万手，至142.2万手，交投转弱。从技术面来看，MACD红柱转为绿柱。DIFF和DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉向下发散。技术指标处于转弱。正如上周所提及的，从周线级别看目前期价受制于中轨一线压制，棉价出现下跌。短期关注日线级别中轨支撑表现。

　　第四部分国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　      7.3-7.9一周，2019/20年度美国陆地棉签约销售-3959吨，较前周和近四周平均签约量明显下降；陆地棉装运70683吨，较前周装运量减少5%，较近四周平均装运量减少2%；装运数据虽表现强劲，但距离本年度结束仅剩两周，完成本年度装运目标，压力仍存。

　　      截至7月7日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为15320手，此前一周的数据为4227手；基金净多头持仓持续增加，较上周大幅增加11093手，市场多头氛围逐渐转浓。

　　2、ICE期棉分析

　　       本周ICE期棉主力12合约，周五收盘报61.95美分/磅，期价周内累计下跌2.38美分/磅。从技术面来看，MACD红柱转为绿柱。DIFF和DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉向下发散。技术指标处于转弱。短期关注中轨一线支撑表现。

　　第五部分操作建议

　　建议上游库存棉企根据销售进度平仓保值空单。

　　建议棉贸企业，逢历史低价区域附近适量建立虚拟库存。

　　纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。

　　期现类可根据市场情况适当调整基差，加快销售进度。

　　建议前期已入场的长线抄底资金，仓位控制在10-15%，未入场逢低进场布局。