乙二醇：一季度暴跌收尾二季度反弹开局

一季度国内乙二醇市场屡屡刷新历史，二季度的市场将如何演绎，我们回顾历史的同时也对二季度市场影响因素的方方面面做出展望。

**：价格刷新历史记录。

一季度的乙二醇市场整体走势先扬后抑。一月份基于基本面上码头库存累积速度放缓，下游节前备货的支撑价格反弹走强，*高上行至5470元/吨。而进入2月份之后，受到国内公共卫生事件的影响，原油暴跌与下游需求受限双重阻力提升，乙二醇价格快速回落，截止到3月下旬市场*低下滑至2880元/吨的历史低位，此价格已经击穿了08年经济危机时的历史低点，一季度市场价格下滑幅度达47.34%。

其次：工艺不同利润差异化放大

国内乙二醇工艺路线多元化为主，目前国内乙二醇总产能152 0173 3840.1万吨，其中一体化工艺路线占比64.45%，原油跌出来的利润——原油暴跌之下，密切下游产品石脑油、乙烯重挫，乙二醇一体化路线利润向好。

当前国内煤制合成气路线产能占比35.5%附近，回顾整个一季度市场，由于主要原料煤炭价格稳定，跌势温和，而乙二醇价格遭遇腰斩，使得原有的煤制工艺成本优势减弱，一季度亏损明显。

第三：码头库存直线上行累积。

一季度库存直线上涨从年初36.5万吨累积至3月底的105万吨，增幅187.67%。一季度来看1-2月份进口总量169万吨，整体进口保持稳定，而3月份码头到货集中，预计月进口量有望提升至90万吨附近，供应稳定而需求收缩是造成库存一直累库成主要原因。

第四下游聚酯行业低开工高库存的隐患持续。

聚酯行业开工低于往年同期——今年下游聚酯复工时间延长且复工速度缓慢，目前行业开工率81%低于去年同期90%的开工水平。终端需求萎靡，产销不畅之下聚酯产品库存大幅累积，当前加权库存天数在23-24天。分产品来看涤纶长丝35天左右，短纤16天，切片8-9天。

第五：一季度供需失衡为主。

一季度国内供应保持稳健增长，新增295万吨，且新增产能以一体化炼化装置为主，月底供应增量19-20万吨。下游聚酯增速放缓，一季度新增2套装置—85万吨(折合乙二醇需求放量2.4万吨左右)。从供需平衡来看，1-3月份国内乙二醇一直保持25万偏上的累库幅度。

对于即将而至的4月份，供需来看，供应端暂无新增释放，且近期受到装置及利润的影响，国内非一体化装置开工负荷大幅下挫，目前国内煤制合成气路线整体开工已经下移至39%附近。叠加部分一体化装置的检修计划，预计4月份检修及降负荷的损失量在20万吨附近。

而需求端来看，聚酯经历了清明长假的涨价去库存之后，目前聚酯工厂库存转移之下压力减弱，长丝工厂的主流库存已经下降至15天附近，短纤工厂库存压力也大幅缓解，叠加当前原油减产协议的助力，市场整体心态略有向好，基于价格**值低位的超低买盘再度出现，因此二季度伊始市场反弹示人，但由于终端织造环节的订单并未得到有效好转，因此市场的的反弹之路持续高度与时间仍有待继续观察。