2019年棉花行情“一片向好”？判断需谨慎

近日，整个棉花市场看多看涨的论调越来越高亢，棉花人压抑了近半年的低落情绪逐渐找到突破口，一些期货公司、机构召开的棉花论坛和高峰研讨会，2019年棉花看涨的声音已完全占据上风，新疆及内地部分棉花贸易商“待价而沽”、宁缺勿滥式的“赌市”操作并不鲜见。“发进口配额，国际市场缺棉花;不发进口配额，国内缺棉花”，成了整个棉花产业、投资人的共识。

为什么大部分人会认为2019年棉花市场出现“大动作”呢?部分机构认为中美磋商即将达成共识，一扫贸易战带来的恐慌和阴霾，全球及我国货币政策有所转向(由“稳健”向“松紧适度”过渡)，再加上降准、降税等一系列刺激措施大宗商品期货反弹等等可谓利好频出，因此国内棉市从“上有顶，下有底”逐渐调整为“下有底，顶打开”的状态。

但在这一浪高于一浪的“涨声”中笔者的担忧反而越来越重，2018年5月中下旬等到了“大行情”，2019年5月份也能如期而至?不担心爽约?2012-2018年，其中2013年5月、2015年5月、2016年5月、2017年5月、2018年5月都迎来一轮上涨行情，只有2012年、2014年是例外，郑棉上涨空间从900-4800元/吨，2018年5月涨幅较大，其它几年涨幅大多集中在1000-2000元/吨之间，虽然有行情但并非“大动作”暴力拉涨。

为什么笔者并不看好2019年棉价有“大起”、赚大利机会呢?原因不外乎如下几点，当然对同一个因素“公说公有理，婆说婆有理”的现象普遍存在，只是大家的角度不同，立场不同，多头有多头的分析，空头有空头的理论，说服哪一方都很困难，只能自行领悟、自行纠正，毕竟“市场没有错，错的是个人”。

其一、2019年我国棉花种植面积继续增长的概率大。虽然2018/19年度无论新疆还是内地棉农的亩收益要低于2017/18年度，但如果拿玉米、小麦及其它农作物的收益同棉花做比较，会发现种棉还是表现比较稳定、效益偏好的品种，再加上新疆政府政策性导向(重提“建设优质棉基地”)，因此除非3/4/5月种植期天气实在“不给力”，否则2019年我国植棉面积没有减少的理由，特别是南疆机采棉继续“高歌猛进”。

其二、2018/19年度国内棉花供需炒作的空间不大，见好就收为上策。**，2018年度以来我国棉花进口呈“井喷”式增长。据统计，截止2019年1月份，2018/19年度我国进口棉花87.55万吨，同比增长83.58%(其中1月份进口28.05万吨，同比增长109.6%，2月份、进口、同比增长幅度预计也非常可观)；其次，中美贸易磋商*后是否在中国采购美国农产品的清单上包括棉花，美棉进入中国市场对国产棉都是有一定冲击;再次，2018/19年度新疆棉产量大大高于预期，且国内商业库存并不低，短线炒作缺少条件。据统计，截止3月14日，本年度新疆棉已累计加工511.9万吨，而且棉花品质、等级较上年度有明显提高；2月份全国棉花商业库存量为456.52万吨，较上月减少28.34万吨，仍处于偏高位置；另外，2019年储备棉“事实”上已延迟轮出，但取消抛储的可能性不大。考虑到国储库仍有280万吨以上中低品质棉花随时可竞拍、扩大供应，投机力量入市非常谨慎。

其三、商品期货反弹难言顺畅，棉花棉纱等消费能否有效回暖尚需观察。**、随美联储加息节奏放缓及美联储主席称将“很快”宣布结束缩表计划，美货币政策发生一定转向，再加上英国“脱欧”演变成了“拖欧”和中美贸易再度磋商将延后至4月份等等因素助推。美元有望实现反攻；第二、全球经济恢复的不确定性增加，乐观比较有限。据彭博社经济部称，2018年全球经济增速急剧放缓，扩张速度降至2008年全球金融危机以来的*低水平。彭博社经济部的*新国内生产总值追踪指标显示，全球经济的季度环比年化增长率已从去年年中的4%左右降至2.1%；第三、人民币汇率持续升值不利于利润单薄的纺织品服装出口，波动幅度加宽也不利于企业接中长期订单。从国际金融形势看，随着美国加息进程的停顿，中美之间的利差压力持续扩大趋势明显缓解，基于利率平价逻辑的人民币汇率贬值预期也将随之消退，人民币年内有望延续单边升值的趋势，利于进口，不利于出口。

其四、郑期仓单+有效预报连创历史新高，这颗“雷”如何排、如何避险非常关键。据统计，截止3月14日郑棉仓单152 0173 3840(+74)张，有效预报仓单3261张，合计折棉花81.1万吨，80万吨这道关口毫无疑问被突破，85万吨甚至90万吨近在咫尺。在经过半个月左右徘徊后(连续在77-79万吨间盘整)，仓单+预报再次甩开大步增长。目前郑期仓单+预报已接近2017年、2018年之和，郑期实盘压力不可谓不大。只要CF1905合约上破15500元/吨，就吸引大量的仓单“崩塌”式落下。3-8月份仓单流出的途径主要两种：一是现货涨幅明显超过期货盘面，“倒挂”突出，激发棉纺织厂、贸易商接仓单(买方需考虑仓单升水问题)；二是期货盘面价格跌幅大大**现货，仓单性价比凸现，买家入市拿货，郑期减压。很显然，3-5月份想出现上述状况之一的可能性并不大，仓单+预报如“泰山压顶”、多头喘息困难。

（中国棉花信息网）