一、储备棉轮入历史情况回顾
本次是继2013/14年度结束为期三年的临时收储以来，时隔五年时间再度开启储备棉轮入工作。此次计划轮入新疆棉50万吨左右，到库价格采取*高限价方式，并设置内外棉价差800元/吨作为轮入工作的启停点。经过近年来的储备棉常态化轮换，有关部门在储备棉调节方面积累了丰富的经验，将调控内外棉价差作为重要政策目标，这在本年度新开启的储备棉轮入中亦成为亮点。如图，回顾了1999年棉花流通体制改革以来国家进行的多次储备棉轮入情况。
一是轮入目的不同。国家粮食和物资储备局、财政部2019年第3号公告显示，本次新疆棉轮入主要目的是“为加强中央储备棉管理，进一步优化储备结构、提高储备质量”。公告同时指出，“在新疆棉轮入过程中，如国内外棉花市场发生重大变化，根据市场调控等需要，国家粮食和物资储备局将会同有关部门对轮入安排作必要调整”。在国内棉花市场持续低迷，甚至一度出现与国际市场价格倒挂情形下，适量轮入新疆棉，既有利于优化储备库存，也可以一定程度缓解国内现货市场压力。
二是在轮入中首次采用市场化定价机制。本次收储结束了前些年的固定价收储，而是采取了类似近两年的拍储的浮动价格定价模式，可以说此次收储是一个市场价的大单交易，更加市场化和合理化，起到了以往收储对市场的调节作用，同时不对市场过多和过度的价格干预，这些都是政策对市场常年的跟踪和演变。体现了政策制定者的智慧之处，干预市场但不左右市场的目的。
三是首次在轮换中采用熔断机制。为避免国内轮入导致国内棉价非理性上涨，削弱国内纺织企业的国际竞争力，本次轮入特别设计了与国际市场价格联动的熔断机制。以内外棉价差800元/吨作为轮入自动熔断的条件，大大增强了政策与市场联动的灵活性。这也是本次轮入政策设计的*大亮点。
细分来看本次收储新疆棉有以下几个特点：
1、本次轮入储备棉讲究计划性
根据国家粮食和物资储备局公告，本次轮入总量50万吨左右，每日挂牌竞买7000吨左右。**50万吨的轮入总量计划，可以适量缓解供大于求的压力，但又不会对国内市场供求平衡造成巨大影响。其次，每日挂牌7000吨左右的均衡挂牌机制，可以通俗理解为在轮入的4个月里，每天中储棉定量挂牌采购，过时不候。另外，按照本次机制，总量和每日挂牌量都只是计划，*终能成交轮入多少，取决于交储企业对市场的综合判断和自身销售策略的权衡。可以明确的是，国家轮入不会与市场争抢资源。
2、本次轮入储备讲究灵活性
《2019年度新疆棉轮入实施细则》第11条规定，当国内棉花价格连续3个工作日高于国际棉花价格800元/吨时，于第4个工作日起暂停交易；当国内棉价与国际棉价价差回落到800元/吨以内时，于回落后**个工作日重新启动交易。以上提到的都是工作日，希望各方在统计计算时避免出现混淆。根据轮入细则和竞价交易细则，中储棉公司和交易市场于每个工作日上午公布国内外价差，如果当日符合交易条件，同时公布当日挂牌采购的交货仓库及数量。交易开市时间为每个交易日下午3点。
3、本次轮入棉花质量要求严
为确保调控能力，国家对中央储备棉质量有较高要求，本次挂牌采购实际批次新疆棉竞买*高限价，以标准级*高限价为依据，按棉花公证检验结果及中国棉花协会公布的有关质量差价表计算来确定。
二、谨慎看待棉价的变动及走向
2019年12月份至2020年3月份储备棉轮入期间，竞价结果将成为整个国内棉花市场走向的“风向标”。
在看多后市情绪高涨的前提下，我们应该适时冷静，因为棉花行情从来都会有自身的规律，不是随大流波动，谨慎对待棉花价格的变化及走向，原因有如下几点：
一是中美贸易磋商陷入僵局，涉棉企业要做*坏的打算。11月28日美国总统特朗普签署了香港人权和民主法案（中方紧急召见美驻华大使提出严正交涉），距离12月15日美国对中国进口商品全面加征关税的时间渐近。
二是郑棉仓单+有效预报持续爆发式增长，实盘压力大增。截至11月28日，郑棉仓单+预报量达到90.8万吨，并且每日增长迅速。由于轧花厂、贸易商套保比例大幅上升，加之销售不畅，未来仓单量将屡创新高。
三是棉纺织、服装等终端企业对棉价承受、消化能力有限。从海关统计来看，9至10月份我国纺织品服装出口同比、环比均连续下降，特别是对美出口大幅“跳水”，贸易摩擦影响深远。
四是进入12月份初，国内一些棉纺织厂、服装抓紧销售回收资金。今年传统春节在1月下旬，内销市场“旺季”较为集中，但资金需求也很集中，因此下游企业都面临一系列资金支出压力，预计节前棉花等原料补库力度不会大。
