聚酯切片现金流较宽裕未来行情可期

　2020年注定是不平凡的一年。随着国内公共卫生事件的缓解，纺织市场刚刚得以喘息片刻，然原油暴跌、海外公共卫生事件爆发等重磅事件接连发生，聚酯切片市场承压下行，业内看空心态浓厚。市场何去何从？不经一返寒切骨,怎得梅花扑面香，黎明之前的点点火花，虽不可燎原，但对未来有了少许期待。

作为原料主导型产品，聚酯切片无法独善其身，随波逐流趋势难以更改，更加上自身高库存、低需求限制，自1月份开始聚酯工厂顺势出货为主，呈现震荡下滑走势。从原料PTA来看，3月12日福海创、恒力3号线均开始进入检修，预计两周附近，本周新凤鸣220万装置周初进入检修，PTA目前开工低至69.17%，其供需虽得缓解，但短期高库存压力难以释放，PTA反弹力度受限，预计将呈现弱势震荡走势。综合来看，虽聚酯负荷提升逼近80%，在公共卫生事件引发全球范围内恐慌指数飙升的环境中，聚酯成本面上涨反弹幅度及持久性将不尽人意，言市场拐点为时过早。但从利润来分析，1-3月份聚酯切片日平均现金流达300元/吨以上，近日聚酯原料面震荡下行，现金流更高至500元/吨，聚酯切片工厂利润较为宽裕，另外虽局部大厂库存依旧处于高位，但在合约货、下游刚需补货支撑下，整体库存压力有明显的缓解。

再生PET与原生聚酯切片在某些领域是可以相互替代的。以近两年的价格数据做一下分析，原生切片与再生PET差价基本维持800元/吨以上差价，尤其在2018年10月份，产品差价更达3500元/吨附近。目前，两者剪刀差愈加缩水，下滑至300元/吨附近，要注意一点，再生PET市场交易均未含税，原生切片含6-8%税点，如果扣除税点后，两个品种价格已倒挂，再生行业缺乏规范，再生PET多是家庭作坊式的小企业，8成以上亦用于化纤领域。再生化纤企业添加聚酯切片生产的比重加大，新料对回料的反替代作用增强。经隆众资讯调研，江浙地区已有部分生产再生中空化纤企业已经加大原生切片的掺杂比例，华南地区也有厂家驻足观望。但再生化纤工厂如果转产原生切片也面临较大风险，**，再生PET粘度在0.68附近，而原生切片粘度要低，如果掺杂原生切片比例增加，将有技改要求；其次，虽现阶段聚酯切片具有明显的价格优势，但长期来看，如果前期投入资金，后期风险也不可预估。仅从目前来看，原生切片生产的产品不论从产品品质还是价格来说，均有较大的诱惑。如两者剪刀差未有明显扩大，再生化纤企业愈加青睐于原生切片。

虽现阶段聚酯切片市场供需压力难以缓解，仍有较大下行压力，但目前其现金流仍维持500元/吨附近，较为宽裕；大厂企稳心态明显，下滑幅度尚在可控范围之内，另外与再生PET联动性愈加密切，相信公共卫生事件忧患一旦退去，未来可期。