ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观 面。美国方面：2月耐用品订单月率修正值-3%，预期和前值-2.8%；2月工厂订单月率-1.7%，预期-1.8%，前值1.6%；3月Markit综 合采购经理人指数终值51.3，前值51.1；上周初请失业金人数26.7万人，预期27万，前值27.6万；耶伦在谈话中称赞美国经济状况良好，驳斥了 美国经济泡沫即将破灭的论调，她表示，美国经济有着坚实的基础，美国劳动力市场正在恢复，并指出名义失业率仅为5%。欧元区方面：英国3月建筑业采购经理 人指数54.2，预期54.1，前值54.2；欧元区4月Sentix投资者信心指数5.7，预期7，前值5.5；欧元区2月失业率10.3%，预期和前 值一致；意大利、法国、德国、英国和欧元区3月综合采购经理人指数分别为54.7、50、54、53.6和53.1，法国和英国数据表现较好；欧元区2月 零售销售月率0.2%，预期0%，前值0.4%；德国2月工业生产月率-0.5%，预期-1.8%，前值2.3%，年率1.3%，预期0.4%，前值 2.2%；欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区经济正在温和复苏中，资产购买计划对推动欧元区经济增长有效，新的举措需要一定的时间才能传导到经济中，而欧洲 智库警告称，随着欧元区债务的上升，以及意大利、葡萄牙、西班牙等国退出财政紧缩政策，欧元区未来有可能面临新一轮危机。中国方面：3月财新中国制造业和 服务业采购经理人指数（PMI）分别录得49.7和52.2，分别高于2月1.7个和1个百分点，受此影响，财新中国综合产出指数由2月的49.4升至 51.3，创下11个月以来的*高值，近期强于预期的经济数据提升了市场对于中国经济增长动能的信心。
2、ICE棉花期价先抑后扬，表现为反弹走势
ICE 棉花期货小幅回落，之后有不小幅度的反弹，*终以上涨收盘。本周主要利空点：一是商品市场周一普遍下跌，带动棉价下行，且美国商品期货交易委员会上周五公 布的数据显示，3月29日止当周，投机客增持ICE棉花期货期权净空头头寸至41110手，较之前一周增加2902手，达到2006年开始纪录以来的*高 水准，显示市场空头力量较大；二是美国农业部驻中国参赞周五表示，中国2015/16年度棉花年末库存预计为1380万包，占到全球总数的61%，经济增 长放缓以及纱线的大量进口继续阻止中国棉花使用量的回升，2015/16年度中国棉花进口预计为110万吨，为13年来*低水平，中国进口美国棉花预计同 样减少。中国即将释放自身储备，以减少库存并满足市场需求，这对于国际棉价不利，ICE棉价本周前三个交易日表现为弱势回落。
周四周五棉 价回升，主要受益于以下利多因素的支撑：一、
其它方面：美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截止4月3日当周，美国棉花种植率为3%，去年同期为2%，五年均值为5%，美国15个产棉州中已有两个州开始播种，其中亚利桑那州****，种植率已达25%，德克萨斯州种植率为5%。
3、国内上下游市场需求回暖，棉花价格反弹
郑 棉期货自月初企稳之后，开始连续反弹，尽管涨幅不大，但表现为回升之势，上下游市场的一些变化也令棉花基本面近期表现乐观。**看下游方面，一是纺织市场 迎来久违的旺季，产销形势有了较大起色，服装、织布、纺纱企业内外订单持续转好，部分老客户订单回流，据一些企业反映，进入3月中下旬，广东、浙江、山东 等地轻纺C21S、C32S、C40S、JC32-JC40S棉纱的产销形势逐渐转好，部分下游织造厂订单能排到5月中旬，纺织企业开工情况进一步转好； 二是国内原料成本下降，国产纱线竞争力增强，企业利润也转好。进口纱线价格因成本因素上涨200-300元/吨，进口印度、巴基斯坦、越南、印尼棉纱与国 产纱相比价格上的优势已连续收窄，个别大厂C32S A+品牌纱清关后价格甚至高于国产，内外纱价差进一步缩小，国产纱优势上升，国内织布厂及中间商采购重心大部分转向国产纱。
下游形势转 好，对棉花需求也有增加，支撑棉价走高，4月8日本周五中国棉花价格指数3128B棉报11696点，较上周五上涨17点，现货指数回升，现货新疆棉报价 触底反弹，内地棉也有所企稳。之前棉纺织企业一直采用随用随买的采购方式，原料库存一般5-10天，多在等待储备棉政策公布，目前轮出政策没有按预期时间 出台，不得不采购皮棉以满足生产需求，市场看货询价采购增多，而经过几个月的消化，市场国产高品质棉花已稀少，在先轮出先出进口棉的政策导向影响下，港口 进口棉库存也趋下降，进口棉价格明显下跌，前期价格较高的美棉、澳棉保税和通关现货价格都有大幅下跌，与国产棉差价缩小，也导致进口量也减少，港口仅有少 量美棉和澳棉入库。资源减少而采购阶段性增多，有一些棉花经营企业大量采购2129B2级皮棉，新疆高品质皮棉报价整体上涨100-200元/吨，没有库 存的棉花中间商择机入市采购，贸易商的利润一般在50-100元/吨。随着现货价格的企稳，棉企的心态已发生变化，皮棉成本与售价已倒挂 1200-1500元/吨，加上短期资金压力并不大，棉花加工企业惜售待涨情绪比较浓。总体上，下游需求改善的推动力令棉价走势向好。
——技术面
ICE棉花期货5月合约图
本周高开高走，继续上涨，从周线来看，这是连续四周录得上涨，但还没有摆脱空头格局，价格延续了反弹走势，后势仍有望继续小幅走高。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
本周高开高走，收回了之前一周的大部分跌幅，继续横盘平稳震荡，市场格局并没有大的改变，目前价格居于调整相对低位，预计未来一周在低位调整中，价格重心有望继续上移。
三、后势展望及操作建议
美 国经济稳定复苏，就业市场整体向好，就业接近*大化，后期是否加息对大宗商品市场仍具有较大影响力。欧元区尽管采取了一些扶助经济的措施，但其效力还有待 观察，其经济仍面临风险，令市场担忧。中国经济放缓，近期数据向好，未来一周将公布中国一季度GDP，这是市场关注的重点之一。
棉花自身 基本面的利好以及外围市场的带动支撑棉价回升，收回跌幅，近日棉价表现乐观，但我们也可以看出，美棉如此强劲的销售数据以及出口装船数据支撑的棉价在周四 的涨幅并不大，显示市场仍有一定的担忧情绪，全球市场棉花供应严重过剩，投资者担忧需求面难以持续向好，中国储备棉轮出将优先投放进口棉，这使得其国内进 口棉价格明显下跌，中国轮出将进一步缩小内外棉差价，也将进一步减少棉花、棉纱进口，抑制国际市场棉花需求，这是棉价面临的基本面压力。
国 内市场有一些暖意，暂时忽略了库存庞大以及储备棉即将投放等不利因素，棉价企稳回升总归是因为下游需求转好的支撑，纱线产品进入旺季，并且由于国内原料成 本降低，进口纱线价格上升等因素，使国产纱线价格相比有了优势的一面，需求增加带动纺织企业开工恢复，对原料需求增加，而市场等待的储备棉投放政策并没有 如期公布，市场供应尤其是高等级棉原料缺乏，中低等级棉花也交易也有转好，支撑了棉价企稳并有所上涨，预计这种反弹行情未来一周还将会持续。但在近期乐观 的市场环境下还要保持一份清醒，市场对于储备棉投放政策面担心并没有消除，棉企、棉商去库存压力仍较大，棉花、棉纱市场回暖能否持续多长时间还有待观察， 棉纺织厂、中间商入库采购仍以阶段性需求过渡为主，基本面总体还没有根本性的改变。
预计未来一周，国内外棉价仍有反弹趋向，尤其是国内表现较好，暂时维持反弹思路，多单可谨慎持有。
