新年度棉花价格重心有望抬升

　　现货方面，cotlook指数小幅下滑，从月初74美分降至近期的70美分;国内3128B级棉花也是小幅下跌趋势，从月初13250元下滑至近期的13140元一线。内外棉现货价差方面，按1%关税来算有2000元的盈利;滑准税价差已经出现负值，在-500元一线，配额外进口亏损至2000元左右。

　　下年度全球减产的号角已吹响，持续多年的库存高企的局面将有所改善。三大产棉国中，中美两国减产较为明显，印度基本持平，总体上下年度减产是毫无疑问。而消费量预期小幅增长，因此下年度的供需面较本年度有所转好，去库存之路开启，棉市寻底之路或将迎来转机。

　　美棉的基本面一直都是三大产棉国中*好的，而且美棉的质量也是有口皆碑的，所以尽管在国内配额如此紧张的情况下，本年度美棉的销售数据依旧较为靓丽。进入新年度后，印度与中国的储备棉抛售压力将减弱，市场焦点将转向产量与供应，而美国新年度的播种面积缩减两成，这有望对ICE期棉形成支撑。

　　国内方面，从基本面来看，下年度国内减产14%，产量在550万吨左右;进口棉花由于配额的原因，预计在125万吨左右;如此算下来，总供给还不到700万吨，国内出现供小于需的局面，供给缺口在75万吨左右。也就是说，抛开国储棉，国内供需面已经出现供给不足的状态，基本面明显好转。

　　8月份是新旧年度交接的月份，国储和新疆棉竞卖成为市场上棉花的主要供给来源。而从7月份的拍储以及竞卖成交情况来看，市场的接受度较低。供给很充裕，但需求低迷，所以短期棉花难以上行，仍将维持低位震荡格局。但进入新年度，国家要进行储备棉轮入，上文我们也提到下年度国内出现供小于需的局面，供给缺口在75万吨左右。在有供应缺口的情况下，国家来收购新棉，那势必会造成国内新棉花供应进一步紧张，势必会推高新花价格。此时国储库轮出棉花来补充供给，但国储库里的棉花质量太差，市场本就不需要差棉花，这样会造成棉花结构性矛盾更加突出，好棉花价格越来越高却炙手可热，而差棉花价格跌入谷底仍无人问津。从这个角度来看，大耀纺织认为新年度棉花价格重心是有望抬升的。再换个角度来看，进入新年度，9-11月份一般为目标价格政策的采价期，采价期的市场均价与19100元/吨的差价为补贴价格。在此期间，从国家意愿层面也是不希望棉价过低的，所以从这个角度来看新年度棉花价格上升也是情理之中的事情。至于涨幅，有天量的国储库存在，大耀认为不会出现大级别的上涨行情，但小幅震荡上扬还是可期的。