期货日报：谁能主宰PTA走势？

　   供应短缺PK消费淡季

　　一边是接连的“黑天鹅”事件之后市场做多情绪发酵，一边是传统淡季即将来临，PTA将何去何从？上周，在期货日报组织的PTA产业链分析及投资机会研讨会上，业内人士展开了观点碰撞。

　　聚焦今年4月，“缺货”似乎成了PTA市场*为重要的发力点。先是远东石化破产，再是因爆炸事件翔鹭石化装置全面停产，PTA供应整体陷入偏紧格局。上游原料的持续紧张使得下游疯狂采购，下游价格也随之“节节攀升”。

　　谈及这个变化，杭州有道化纤有限公司相关负责人王勇深有体会。“4月内，继古雷爆炸之后，扬子石化MEG也发生爆炸，紧接着出现了PTA期货价格的涨停，原料PTA连续推涨了三次。受此影响，我们的切片，一个月狂涨了1200元/吨，而且货统统搬到下游去了。”王勇坦言，在“买涨不买跌”的市场情绪下，下游疯狂采购，多的可能采购四五十天的量，*终导致厂家手中的货还稍微有些紧张。

　　下游聚酯行业的开工情况似乎也可以印证这一点。目前，聚酯瓶片、涤纶长丝等行业的开工率达到近三年的新高，*高开工率在92%左右。

　　“短期来看，聚酯行业开工率较高，好像是一个利多，对PTA的价格有一定支撑。但是，远一点来看，我觉得是利空，因为它没有提升的空间了。”上海东吴玖盈投资管理有限公司能化项目经理吴文海解释，5月聚酯和下游织造行业开工率*高，也就是产量*高，而产量*高意味着PTA需求*大，需求达到*大值之后，就可能面临需求环比回落的压力。一旦未来开工率提升空间出现下降，对PTA的需求会有明显的利空。

　　对于接下来的PTA走势，吴文海认为，虽然现在空间上已经达到，但时间上并不完全符合做空的条件，价格可能要在顶部振荡一段时间。“特别要关注6月前后，在这个时间点上，PTA受传统淡季的影响，走弱的概率更大一些。”他说，如果6月市场还是保持强势，那么到了7月，价格继续上涨的动能将被彻底释放。

　　在这样一个背景下，会催生怎样的投资机会呢？

　　从稳健的角度来说，今年期货一直处于升水的价差结构，做相对价差交易机会比较多，主要是期现套利，其实也属于是正向套利，跨期的正向套利。“现货和152 0173 3840合约的价差到200元/吨以上的话，多现货空152 0173 3840合约是非常好的机会。另外，在目前这个时间段和价位水平，PTA仍有一定的冲高可能，谨慎投资者可以离场观望，待5月底6月初PTA基本面转弱，做一波回调的行情。”吴文海称。

　　在远大物产集团PTA相关负责人魏楠看来，PTA是一个很小的产业，产业的供需是我们看得*清楚的一个环节，根据这个环节的情况，可以做一个合理的预判，即短期内PTA现货将在5100—5500元/吨的区间内运行，期货152 0173 3840合约将在5300—5700元/吨的区间内运行。